美银最新报告向客户传递明确信号：AI支出浪潮远未结束。该行预计，2025年超大规模云厂商合计资本支出将达约8600亿美元，较2024年增长80%；到2030年，AI相关半导体市场规模将扩大至约1.7万亿美元。基础设施仍处早期阶段，大型云厂商远未准备松开加速踏板。
由Vivek Arya牵头的团队将超大规模计算能力描述为“主要供应受限”，而非需求受限。市场因此将AI资本支出视为可持续主题，受益方向集中在芯片制造商、网络设备供应商与数据中心生态。另一份报告显示，AI超大规模资本支出预计明年增长35%，周期短期不会见顶。供应受限意味着瓶颈在于获取计算能力，而非客户缺乏兴趣，这支持继续投入以扩充产能。
美银承认自由现金流下降仍是担忧，但认为压力只是暂时。分析师预计，负自由现金流利润率将在2027至2028年达到约负5%至负6%峰值，随后随着AI投资扩散，盈利能力有望恢复健康。股票市场最直接指向英伟达：目标价从320美元上调至350美元，重申买入评级。只要云厂商继续大规模建设，这家芯片公司仍处核心受益位置。
美银预计，AI相关半导体总可寻址市场到2030年将增长约三倍，达到约1.7万亿美元。这一数字背后假设是：AI工作负载将在训练、推理及更广泛数据中心场景中持续扩张，迫使云运营商持续增加计算资源。支出周期更像互联网基础设施的结构性升级，而非一次性竞赛。若最大买家持续吸收硬件，供应链会更紧，关键半导体类别维持定价能力。
后续关注下月台北国际电脑展。美银预计展会将出现CPU相关公告，包括数据中心CPU总可寻址市场细节。若厂商强调数据中心需求，可能强化计算需求持续扩张判断。结论直接：超大规模云厂商建设仍处高速推进阶段，半导体机会巨大，AI支出周期未减速，华尔街仍认为供应端企业值得下注。
