当前美债收益率逼近5%关键关口，叠加季节性因素与中期选举等事件扰动，全球股市短期面临回调压力。但摩根大通（JPM）认为，这属于盈利增长放缓背景下的正常获利回吐，而非趋势性逆转。真正的中期考验在于大规模AI投资能否兑现资本回报——无论对科技巨头还是对采购AI服务的终端用户而言，这将是决定市场走向的关键变量。
与此同时，市场对美联储被迫加息的猜测升温，目前定价中隐含的9月会议加息概率已升至69%。
摩根大通私人银行全球投资策略主管格蕾丝·彼得斯表示，5%的收益率关口在心理层面对股市影响显著，叠加9月历来是美股表现疲软的月份、中期选举临近以及二季度财报季催化效应已过，股市可能出现“膝跳式”抛售。她预计，在今年11月等风险事件到来前，美国和欧洲股市可能出现5%至8%的回调，但这属于健康的获利回吐，而非结构性崩溃。彼得斯同时认为，今年美欧股市仍有进一步上涨空间。
盈利方面，彼得斯表示二季度美国企业盈利增长30%、欧洲企业增长约15%的趋势不可持续，增速预计将放缓。但她强调，此轮盈利扩张的广度值得关注——金融、工业和公用事业板块均有贡献，反映出比单一科技驱动更为健康的市场结构。
收益率上行已对美国住房市场和汽车行业产生实质性压力。数据显示，美国房价中位数达40万美元，而多数家庭仅能负担约30万美元，首次购房者中位年龄已从2008年的30岁推高至40岁。同时，多户型住宅拖欠率升至2004年以来最高水平，甚至超过全球金融危机后峰值。斯洛克指出，利率对住房市场具有限制性，但对AI领域影响有限。
板块配置方面，彼得斯将公用事业、金融和科技列为优选。她认为，公用事业不仅承担AI基础设施供电角色，电力供应制约更可能与内存芯片短缺一样，成为AI扩张的瓶颈。摩根大通的核心判断仍是资本支出超级周期将推动盈利超级周期，美国和新兴市场为首选股市，欧洲则被视为中性市场。
