人工智能正从软件故事转向资本支出故事。高盛全球研究院预测，到2030年，AI资本支出可能攀升至美国GDP的4.4%或更高。这一比例在近代美国投资周期中罕见，有会计巨头甚至预计，AI建设总成本将超过美英两国铁路建设成本，并超过互联网基础设施投入。
高盛数据显示，2026年AI资本支出预计占美国GDP的2.4%，这一水平已高于美国公路建设、太空竞赛、1990年代电信泡沫和页岩革命的峰值，与1930年电气化时期的2.6%接近。但高盛在5月1日发布的“追踪万亿美元”报告中进一步预计，到2030年这一比例可达4.4%或更高。历史上唯一超过这一预测的时期是1840年代英国“铁路狂热”，当年铁路资本部署占GDP的7.3%，数据来自明尼苏达大学Andrew Odlyzko。
这组对比将AI从科技行业话题推向宏观投资周期。华尔街日报报道，微软、Meta、亚马逊和Alphabet四家美国科技巨头计划在2026年投入高达6700亿美元用于AI基础设施。另有估计将同一组公司的支出定为7250亿美元，较上年增长77%，两组数字目前无法调和，但规模本身已足够庞大。
市场开始审视成本曲线。铁路曾重塑经济，但过度建设也会摧毁资本。AI基础设施可能同样具备变革性，但若支出速度超过变现能力，短期回报将承压。高盛2.4%的2026年估算和4.4%的2030年预测表明，AI正成为国家投资中可见的一部分，影响电力、建筑、半导体和工业产能。
下一个关键观察节点是高盛5月1日的报告。市场需要判断，当前支出是持久生产力周期的基础，还是昂贵的基础设施狂欢的第一阶段。
