Global Cannabis Applications Corp. (CSE:APP)
GCAC开发有益于医用大麻生态系统的技术，帮助大麻种植者控制和优化产品生命周期，以改善消费者体验并创造更好的疗效。
要说大麻股票，在2021年一开始还是一副欣欣向荣的景象，当时美国民主党领导的国会对大麻立法的前景一度非常乐观，也带动大多数大麻股票走势上扬。然而，经过长达一年的等待和希望落空后，投资者对于大麻股票的兴趣明显冷了下来，也导致大麻股票在2021年黯然收场。
即使在坚实的基本面和增长的情况下，令人疯狂的抛售使得许多大麻股在今天看来便宜得没道理，至少在EBITDA基础上。然而，由于2022年的合法化前景仍然悬而未决，大麻公司净利润率和获得资本的机会将继续受到压迫。
这意味着投资者需要在2022年对大麻股票进行仔细区分，将目光锁定在那些在有限的许可证州拥有最佳战略地位、低估值以及在高利率和高税率的情况下有能力盈利的股票身上。
鉴于此，我们筛选出了下面这三只脱颖而出的大麻股票，投资者可以密切关注其2022年的走势。
Trulieve Cannabis (OTC:TCNNF)长期以来的毛利率和EBITDA利润率都是业内最高的，这要归功于其在佛罗里达州的主导地位，以及受益于规模经济和垂直整合。不过，当Trulieve在5月份进行了大麻行业历史上最大的收购，以21亿美元的价格收购Harvest Health & Recreation时，这种情况发生了一些变化。
由于在佛罗里达州以外的地区实现了多元化，这将降低Trulieve的整体利润率，但该公司的利润率仍然相当强劲。在收购Harvest以及对药房和许可证的小型收购之后，Trulieve俨然已经成为行业巨头，截至11月15日，在11个州拥有155家药房。
这样宏大而且多样化的足迹仍然产生了令人印象深刻的44%的EBITDA利润率，实际上该公司上个季度的净收入为1860万美元，这还是在惩罚性的利息和税率之后。Trulieve在其资本结构方面也很保守，现金远高于债务。
此外，虽然Trulieve在佛罗里达州以外的地区迅速扩张，但仍然对利润率和盈利能力考虑得非常周到。该公司目前的足迹是围绕着三个主要的“中心”设计的，分别位于西南、东南和东北部相互交界的州。在相互接壤的州，可以在物料和人员方面实现规模经济。如果当合法化发生时，允许州际贸易，这种设置将带来更多的协同效应。
鉴于其对规模和利润的审慎关注，Trulieve可能是目前“防守”最好的美国大麻股票。
虽说Jushi Holdings (OTC:JUSHF)只是一只市值约为10亿美元的小盘股，但该公司在几个关键的有限许可市场拥有很大的影响力，特别是宾夕法尼亚州和弗吉尼亚州。与Trulieve一样，也一直专注于增值收购和利润率。
在弗吉尼亚州的机会尤其耐人寻味，因为那里的监管机构将这个纯医疗的州分为五个高度管制区，而且基本上是由一家公司垄断。Jushi在2019年购买了北弗吉尼亚地区的许可证，该地区包括华盛顿特区的郊区，也是该州人口最稠密的地区。Jushi在那里已经有两家运营中的药房，另外四家将在2022-2023年期间开业。
弗吉尼亚州现在已经通过了成人用大麻的立法，只不过要到2024年才开始生效。虽然这可能会带来更多的竞争，但Jushi将有三年多的时间来巩固其在该州的先发优势。
与此同时，最近该公司各项业务的业绩都很稳固。上个季度，收入同比激增117%，调整后的息税折旧和摊销前利润率扩大，EBITDA增长125%。管理层现在预计明年的EBITDA在1.1亿至1.3亿美元之间，而当前的企业价值（EV）仅为11.1亿美元。对于一个收入以三位数增长的公司来说，9到10倍的估值并不高，这使得Jushi在进入2022年时具有很大的吸引力。
至于拥有Ayr Wellness (OTC:AYRW.F)这只大麻股票的最好的理由就是它与同行相比的低估值。根据2022年EBITDA的估计，该公司的EV对EBITDA只有4.3倍，远远低于9到10倍的行业平均水平。究其原因应该是该公司已经从去年的两个州迅速发展到明年的八个州。所以投资者可能没有意识到Ayr的未来即将与过去大不相同。
尽管步子迈得很快，但Ayr一直在考虑只进入有限许可的州。该公司明年最大的增长动力可能是佛罗里达州，预计在那里的店面数量将从42家增加到65家，同时还将提高生产能力。
对于那些还不太了解这家公司的人来说，Ayr去年买下了佛罗里达州的一个运营商，该运营商在这个高度管制的州拥有仅有的几个许可证之一。然而，Ayr付出的代价很低，因为该运营商在佛罗里达州的潮湿气候下面临相当大的生产挑战。但管理层已经指出，由于利用了从历史运营中收集的专业知识，佛罗里达州的大麻生产已经得到了改善。
这里要提醒投资者，尽管种植情况有所改善，但Ayr现在还没有达到全产能的水平，还在开社新店以抢占有吸引力的场地，所以店面的生产率仍然很低。管理层还注意到关键批发市场的一些定价压力，但随着在宾夕法尼亚州和马萨诸塞州等地开设更多的零售店，该公司正在保持其定价能力。
这些压力可能在年底时拖累了投资Ayr股票的情绪。然而，随着更多药房的开业，佛罗里达州的扩张，以及新泽西州市场从2022年第二季度开始受益于成人用大麻的销售，明年的增长应该会强劲。Ayr目前较低的股价应该也会随之上涨。
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