NAI小語:本篇文章分為上下兩篇，下篇將討論各個細分領域的龍頭企業，包括醫用大麻種植商、醫用大麻開發商、大麻藥房和行業供應商；投資醫用大麻股的風險；以及醫用大麻股的未來走向。
上篇介紹醫用大麻的基本知識並簡述醫用大麻合法化過程。為何大麻股值得成為您的投資新選擇?投資者又該如何通過投資個股或交易所交易基金（ETF）來投資醫用大麻?欲查看上篇，請點擊此處。
| 醫用大麻種植商 | ||
| 公司 | 市值 | 近12個月銷售額 |
| Canopy Growth (NYSE:CGC) | $166億 | $7050萬 |
| Aurora Cannabis (NYSE:ACB) | $67億 | $5760萬 |
數據來源：雅虎財經，2019年1月25日。TTM指最近12個月。
加拿大大麻公司是世界上規模最大、最成熟的醫用大麻公司，Aurora Cannabis (NYSE:ACB)和Canopy Growth(NYSE:CGC)是該國最大的兩家公司。這兩家公司均在加拿大和德國賺取醫用大麻收入，還在包括澳大利亞在內的其他市場拓展了業務。
Canopy Growth與84,400名活躍登記患者（截至2018年9月）合作，其業務占加拿大醫用大麻市場份額逾30%。此外，該公司約10%的收入來自出口到德國的醫用大麻。
該公司是首批計劃通過科學控制臨床試驗來證明大麻保健療效的種植商之一，計劃在2019年或正在進行15項試驗，其中包括於2018年啟動的大麻治療失眠的2b期研究。
此外，該公司還有39項涉及大麻素醫療用途的美國臨時專利申請，管理層還設立子公司Canopy Animal Health，該子公司致力於證明大麻在寵物健康方面的有效性。例如，在2018年獲批展開大麻治療某些動物焦慮癥的評估。
Canopy Growth的主要銷售額源自醫用大麻，隨著加拿大娛樂用大麻市場的成熟，醫用大麻銷售占比可能會下降。德勤表示，在加拿大，2019年娛樂用大麻銷售額可能近40億加元，而醫用大麻的銷售額可能只有7億加元左右。
Aurora Cannabis的情況與Canopy Growth類似，在2018年收購了CannaMed和MedReleaf，大幅增加了公司的活躍登記患者數量，截至2018年9月與67,484名活躍登記患者合作，患者數量同比增長250%。
這些收購也擴大了Aurora Cannabis臨床階段大麻試驗項目。該公司已完成或正在進行40項臨床試驗或案例研究，還計劃在2019年完成七項臨床前試驗。這些研究針對各種適應癥，包括疼痛、癌癥、癲癇、創傷後應激障礙、焦慮和神經退行性疾病等。
Aurora Cannabis還聲稱是歐洲最大的醫用大麻經銷商，擁有兩個大麻生產設施，符合醫藥級生產和質量要求，獲得了歐盟良好生產規範（GMP）認證，並在德國擁有GMP認證的配送設施。
與Canopy Growth類似，Aurora Cannabis將成為加拿大成人娛樂用大麻市場的重要參與者，但醫用大麻仍將是該公司的主要收入來源，所以Aurora Cannabis和Canopy Growth是每位醫用大麻投資者應首選投資的前兩名種植商。
| 醫用大麻開發商 | ||
| 公司 | 市值 | 近12個月銷售額 |
| GW Pharmaceuticals (NASDAQ:GWPH) | $44.8億 | $1270萬 |
數據來源：雅虎財經，2019年1月25日。TTM指最近12個月。
從歷史上看，美國的醫用大麻研究受到了限制，原因是，美國緝毒局僅授權密西西比大學種植少量研究用大麻。因此，2018年前，FDA批準上市的唯一大麻藥物是Marinol。這是一種在1985年獲批用於治療癌癥患者惡心和嘔吐以及艾滋病患者厭食癥的THC藥物。Marinol在鼎盛時期的年銷售額超過2億美元。然而，該藥物已經失去了專利權，使該藥物對醫用大麻投資者的吸引力降低。
然而，在2018年，FDA批準了GW Pharmaceuticals(NASDAQ:GWPH)開發的Epidiolex。這是一款用於治療癲癇的CBD藥物，使該公司成為投資者可以考慮投資的醫用大麻開發商。GW Pharmaceuticals是一家總部位於英國的公司，自20世紀90年代以來一直在研究醫用大麻，還在歐盟銷售治療多發性硬化癥痙攣的THC衍生藥物——Sativex。
Sativex的銷售從未起飛，但Epidiolex在美國的商業機會可能很大，原因是，每年癲癇癥市場價值上數十億美元。Epidiolex僅獲批用於Dravet綜合征和Lennox-Gastaut綜合征這兩種罕見類型的癲癇癥，但它可能成為這些適應癥的標準療法。在美國，估計有30,000至35,000名患有這兩種類型的癲癇患者，不幸的是，傳統的抗癲癇藥物對他們中的大多數患者沒有療效。在臨床試驗中，Epidiolex將這些適應癥中的癲癇發作減少了40%至50%。鑒於Epidiolex每年32,500美元的定價和數萬名患者人數，Epidiolex每年可以保持數億美元的銷售額。
GW Pharmaceuticals的機會也可能不僅局限於Epidiolex，還在評估大麻素治療精神分裂癥和自閉癥等其他適應癥。如果大麻可以安全地用於治療這些適應癥，那麽大麻可能為該公司帶來數十億美元的收入機會。
包括Aurora Cannabis和Canopy Growth在內的頂級大麻種植商正在開設藥房並與加拿大的零售商合作，但如果您對美國的醫用大麻零售商感興趣，那麽您的選擇範圍有限。究其原因，許多美國醫用大麻零售商是私營公司，而非公開上市公司。
| 大麻藥房股 | ||
| 公司 | 市值 | 近12個月銷售額 |
| Medmen Enterprises (NASDAQOTH:MMNFF) | $16億 | $5944萬 |
| Green Thumb Industries (NASDAQOTH:GTBIF) | $20億 | $4790萬 |
數據來源：雅虎財經，2019年1月25日。TTM指最近12個月。
其中有一家公司例外，Medmen是一家擁有16家藥房的大麻公司，於2018年在場外交易市場上市。Medmen在加利福尼亞州有九家藥房，這九家藥房的收入占其總收入的90%以上。
Medmen有強大的擴張計劃。該公司已經簽署了購買競爭對手PharmaCann的協議，一旦完成該協議，將獲得在12個州運營多達76家藥房的許可證。該公司管理層表示，總體而言，公司現有的許可證使其能夠占據大麻零售市場的半壁江山。預計大麻零售市場到2030年的市場規模將達到750億美元。
投資者的另外一個選擇是Green Thumb。Green Thumb在8個州以RISE品牌經營13家藥房，並擁有在美國9個市場開設多達72家零售藥房的許可證。該公司專註於監管嚴格的市場，這些市場上頒發的許可證數量有限，這可能意味著比其他零售商面臨更少的競爭，從而有更高的利潤和更高的市場份額。
| 大麻供應商 | ||
| 公司 | 市值 | 近12個月銷售額 |
| Scotts Miracle-Gro (NYSE:SMG) | $38億 | $26.6億 |
| KushCo Holdings (NASDAQOTH:KSHB) | $4.39億 | $6860萬 |
數據來源：雅虎財經，2019年1月25日。TTM指最近12個月。
如果您對可能從快速增長的大麻公司的銷售中獲利的公司感興趣，供應商可能是一個完美的投資選擇。由於這些供應商與許多大麻公司合作，在某種程度上不用面臨單一大麻公司可能會破產的風險。
最大的大麻公司供應商是Hawthorne。Hawthorne在過去幾年中一直在收購較小的供應商來建立產品線並創造更多的交叉銷售機會。在2018年第四財季，該公司的收入同比增長65%至1.52億美元，已成為種植商使用的水培、養分和其他解決方案的領導者。由於大麻合法化，該公司將成為銷量增加這一長期趨勢的受益者。
KushCo Holdings主要專註於包裝瓶、罐和電子煙盒等包裝解決方案。此外，KushCo Holdings去年收購了一家品牌營銷公司，銷售提取大麻素所需的溶劑和提供其他解決方案。該公司通過收購和有機增長使2018財年的銷售額達到5200萬美元，比上年增長177%。展望2019財年，KushCo Holdings認為包裝、溶劑和其他產品銷售額將達到約1.15億美元。
KushCo Holdings為超過5000家大麻公司服務，可能從來自加利福尼亞州、東海岸和加拿大的新型娛樂用大麻藥房中實現收入增長。這一點很重要，就人口和銷售額而言，加州是最大的合法娛樂用大麻市場。
醫用大麻市場比娛樂用大麻市場更成熟，但這並不意味著投資醫用大麻股無風險。大多數醫用大麻公司經營歷史不夠長，增長前景取決於大麻禁令是否解除。如果大麻禁令恢覆，這些股票的價值可能下跌。
此外，醫療大麻公司展開的未來試驗也無法保證大麻的安全性和有效性是否與目前研究結論一致。
總體而言，合法的大麻市場正處於起步階段，無數公司正在努力爭取占據這個巨大市場的份額。然而，他們中的許多人都會失敗，這使得大麻股投資變得危險。如果你不小心，真的有可能失去大筆資金，因此在購買大麻股之前做好功課至關重要。
據聯合國統計，全球每年花在大麻上的資金超過1500億美元，而且由於大部分大麻仍在黑市上交易，所以大麻合法化產生的利潤實質上可以與煙草和酒精市場相媲美。對於以增長為導向的投資者來說，投資大麻股有著巨大的吸引力。
此外，未來幾年中，醫用大麻的支出可能會急劇上升，原因是，大麻公司正在進行大量科學試驗投資來驗證大麻在各種高影響適應癥中的應用。如果這些試驗允許企業將他們的大麻與競爭對手的大麻區分開來，那麽在未來幾十年中，大麻股將為投資者帶來回報。
