大麻行業正在走出“陰影”，踏上新的征途。用不了多久，黑市和幹大麻花將不再是這一行業的標簽。
加拿大去年10月實現娛樂大麻合法化，美國各州也正在積極推進藥用和娛樂用大麻的合法化，人們對于大麻進入合法渠道的接納度再不斷提高。
更加重要的是，至少從投資的角度出發，我們能够看到消費者的購買習慣正在發生改變（德勤：加拿大新一輪大麻合法化將啓動大麻市場2.0時代）。幹大麻花已經成爲傳統的大麻消費方式，年青一代的大麻使用者更加偏愛衍生品，諸如油、食用品、飲料、外用品、電子烟和濃縮物等等。這些衍生的消費方式通常定價更高，因此擁有更豐厚的利潤。
根據加拿大投行GMP Securities的預測，大麻提取物未來將占據加拿大大麻市場的至少一半份額。而在這個衍生産品市場當中，非酒精大麻飲料的市場份額可能約爲10%，食用品的份額爲15%。不過，主導品類還是電子烟，市場份額預計將達20%。
按照大麻市場調研公司Arcview和BDS Analytics的預測，加拿大大麻總銷售額到2024年將接近$50億（4年增長近兩倍！全球合法大麻支出預計將增至406億美元）。簡單換算下來，電子烟市場規模至少是$10億，美國的市場規模推斷更是高達數十億。
對于投資者來說，參與大麻電子烟市場可以有兩條途徑：一是直接買入電子烟製造商和供應商個股，二是買入大麻提取物供應商個股。
說起電子烟大麻提取物公司，就不得不提加拿大的大麻公司Cronos Group Inc（TSX: CRON）（NASDAQ: CRON）。Cronos Group已經提出衍生品戰略，幷計劃將大麻産量的多數用于衍生品的生産，而這一戰略的成功離不開烟草巨頭高特利集團Altria Group（NYSE: MO）的協助。今年3月，高特利對該公司$18億的重大股權投資（45%）宣告完成。
另外值得一提的是，去年12月，也就是在宣布投資Cronos Group之後的數周，高特利還斥資$128億收購美國電子烟領導品牌Juul 35%的股權。通過這一層股權關係，Cronos Group的衍生品戰略有望在加拿大和美國落地生根。
電子烟行業另一隻必知的提取物供應商是Supreme Cannabis Co. Inc.（TSX: FIRE）（NASDAQOTH: SPRWF）。Supreme Cannabis是一家中等規模的大麻生産商，公司旗下的7Acres種植基地年産量也能也就50,000千克，産量上來說跟Aurora Cannabis及其他巨頭不在一個級別。
不過，在衆多的大麻種植商當中，主打超優及優質幹大麻和提取物市場的公司只占少數，而Supreme Cannabis就是其中之一。最近，該公司還與電子烟巨頭PAX Labs達成合作夥伴關係，爲PAX Era電子烟供應大麻提取物（Pax Labs和加拿大4家大麻公司簽署合作協議，進軍電子烟市場）。
在電子烟設備製造商以及零部件供應商當中，KushCo Holdings, Inc.（NASDAQOTH: KSHB）絕對是一家值得關注的公司。KushCo業務覆蓋大麻輔助市場的多個領域，其中包括爲全球超過5,000家種植商提供合規的包裝和品牌化解决方案。不過，電子烟正在成爲該公司的創收主力軍，幷且隨著加拿大今年10月將實現新的衍生産品（包括電子烟）的合法化，該業務將迎來巨大的增長。
然而，受中美貿易戰影響，KushCo的電子烟業務最近幾個季度遭遇了一點挫折。公司選擇承擔進口電子烟組件的關稅成本，而不是轉嫁給消費者，這給公司的利潤率造成了一定的壓力（覆巢之下安有完卵，中美貿易戰衝擊最大的4只大麻股）。所幸的是，該公司最近决定不再承擔這部分增加的進口費用，鑒于市場對于電子烟設備的巨大需求，這一决定不會對銷售造成任何不利的影響。
我們再來說說Greenlane Holdings, Inc.（NASDAQ: GNLN）。Greenlane爲北美超過11,000個零售點提供多種産品，包括定制的包裝和烟紙烟卷，甚至是工業大麻大麻二酚（CBD）産品。不過，在可見的將來，電子烟産品有望成爲該公司增長背後的驅動力。
Greenlane的獨到之處在于該公司內部開發以及收購知名電子烟品牌，然後再利用這些品牌建立分銷網絡。這一模式在美國取得了成功，公司2018年淨收入（所有産品，不僅僅是電子烟）增長103%。
