大麻行业正在走出“阴影”，踏上新的征途。用不了多久，黑市和干大麻花将不再是这一行业的标签。
加拿大去年10月实现娱乐大麻合法化，美国各州也正在积极推进药用和娱乐用大麻的合法化，人们对于大麻进入合法渠道的接纳度再不断提高。
更加重要的是，至少从投资的角度出发，我们能够看到消费者的购买习惯正在发生改变（德勤：加拿大新一轮大麻合法化将启动大麻市场2.0时代）。干大麻花已经成为传统的大麻消费方式，年青一代的大麻使用者更加偏爱衍生品，诸如油、食用品、饮料、外用品、电子烟和浓缩物等等。这些衍生的消费方式通常定价更高，因此拥有更丰厚的利润。
根据加拿大投行GMP Securities的预测，大麻提取物未来将占据加拿大大麻市场的至少一半份额。而在这个衍生产品市场当中，非酒精大麻饮料的市场份额可能约为10%，食用品的份额为15%。不过，主导品类还是电子烟，市场份额预计将达20%。
按照大麻市场调研公司Arcview和BDS Analytics的预测，加拿大大麻总销售额到2024年将接近$50亿（4年增长近两倍！全球合法大麻支出预计将增至406亿美元）。简单换算下来，电子烟市场规模至少是$10亿，美国的市场规模推断更是高达数十亿。
对于投资者来说，参与大麻电子烟市场可以有两条途径：一是直接买入电子烟制造商和供应商个股，二是买入大麻提取物供应商个股。
说起电子烟大麻提取物公司，就不得不提加拿大的大麻公司Cronos Group Inc（TSX: CRON）（NASDAQ: CRON）。Cronos Group已经提出衍生品战略，并计划将大麻产量的多数用于衍生品的生产，而这一战略的成功离不开烟草巨头高特利集团Altria Group（NYSE: MO）的协助。今年3月，高特利对该公司$18亿的重大股权投资（45%）宣告完成。
另外值得一提的是，去年12月，也就是在宣布投资Cronos Group之后的数周，高特利还斥资$128亿收购美国电子烟领导品牌Juul 35%的股权。通过这一层股权关系，Cronos Group的衍生品战略有望在加拿大和美国落地生根。
电子烟行业另一只必知的提取物供应商是Supreme Cannabis Co. Inc.（TSX: FIRE）（NASDAQOTH: SPRWF）。Supreme Cannabis是一家中等规模的大麻生产商，公司旗下的7Acres种植基地年产量也能也就50,000千克，产量上来说跟Aurora Cannabis及其他巨头不在一个级别。
不过，在众多的大麻种植商当中，主打超优及优质干大麻和提取物市场的公司只占少数，而Supreme Cannabis就是其中之一。最近，该公司还与电子烟巨头PAX Labs达成合作伙伴关系，为PAX Era电子烟供应大麻提取物（Pax Labs和加拿大4家大麻公司签署合作协议，进军电子烟市场）。
在电子烟设备制造商以及零部件供应商当中，KushCo Holdings, Inc.（NASDAQOTH: KSHB）绝对是一家值得关注的公司。KushCo业务覆盖大麻辅助市场的多个领域，其中包括为全球超过5,000家种植商提供合规的包装和品牌化解决方案。不过，电子烟正在成为该公司的创收主力军，并且随着加拿大今年10月将实现新的衍生产品（包括电子烟）的合法化，该业务将迎来巨大的增长。
然而，受中美贸易战影响，KushCo的电子烟业务最近几个季度遭遇了一点挫折。公司选择承担进口电子烟组件的关税成本，而不是转嫁给消费者，这给公司的利润率造成了一定的压力（覆巢之下安有完卵，中美贸易战冲击最大的4只大麻股）。所幸的是，该公司最近决定不再承担这部分增加的进口费用，鉴于市场对于电子烟设备的巨大需求，这一决定不会对销售造成任何不利的影响。
我们再来说说Greenlane Holdings, Inc.（NASDAQ: GNLN）。Greenlane为北美超过11,000个零售点提供多种产品，包括定制的包装和烟纸烟卷，甚至是工业大麻大麻二酚（CBD）产品。不过，在可见的将来，电子烟产品有望成为该公司增长背后的驱动力。
Greenlane的独到之处在于该公司内部开发以及收购知名电子烟品牌，然后再利用这些品牌建立分销网络。这一模式在美国取得了成功，公司2018年净收入（所有产品，不仅仅是电子烟）增长103%。
