加拿大娛樂大麻合法化以來，國內的大麻銷售額（2018年10月17日以來的12個月）總計只有大約10億加元（約合7.65億美元），但華爾街分析師仍堅持認爲加拿大的年大麻銷售額到2024年將達到$50億左右的規模。這意味著大麻股的增長潜力還有待釋放，叠加目前大麻板塊估值已經大幅下移，這或許正是投資者最爲期待的“黃金坑”。
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基于這一預判，大麻股投資應當從哪裏入手？或許我們可以先從加拿大最大的大麻股開始研究。儘管市值幷不代表質量或競爭優勢，但也是投資者評估大麻股背後資産或無形資産價值的一個很好的指標。
廢話不多說，以下就是加拿大市值最大的10只大麻股：
加拿大大麻股Canopy Growth Corporation（NYSE: CGC）占據最大大麻股之位已經有一段時間了。該股市值之所以能够登頂，一定程度上是因爲該公司擁有10座大麻種植設施，面積達到560萬平方英尺，以及巨額的現金和短期投資（最近季度報27億加元以上）。不過，目前市值雖然最大，但由于股權薪酬規模龐大，公司的營業虧損也是驚人，加上該公司商譽占總資産的份額也在不斷上升，Canopy Growth最大市值大麻股的稱號究竟還能維持多久仍是一個大大的問號。
持有現金最多的大麻股市值也最高，這是當前大麻股估值的現實狀况。除了“現金王”Canopy Growth，大麻股Cronos Group Inc（NASDAQ: CRON）3月中旬獲得烟草巨頭高特利集團$18億的投資（獲取該公司45%的股權）。獲得這筆投資後，Cronos僅拿這筆錢開展了1起收購，目前的現金及現金等價物餘額仍超過$15億。正是這筆現金，保證了該股市值老二的地位。不過，儘管現金充裕，但該公司在産能提升方面進展緩慢，因此$28億的估值還是有點高。
Aurora Cannabis Inc（NYSE: ACB）曾經有望進入大盤股的行列，如今淪落到只能勉强維持中等市值大麻股的地步。按照最初的計劃，Aurora預計將成爲大麻産量最大的大麻股，現如今公司旗下的大麻種植設施停的停，賣的賣：公司位于加拿大阿爾伯塔省的Aurora Sun以及位于丹麥的Aurora Nordic 2的建設都宣告中止，同時面積達100萬平方英尺的Exeter設施也對外出售。公司的年峰值産量一下就减少了425,000千克。此外，Aurora Cannabis持續增發股票，股票不斷被稀釋，想要獲得投資者的信任還有很長的路要走。
上市之處，市場對于加拿大大麻股Tilray Inc.（NASDAQ:TLRY）的期待很高：投資者希望該股能够借助自身在藥用大麻領域的成功搶下成人用市場的份額。不過，公司管理層似乎幷不太在意本國市場，反而大舉在歐洲和美國投資。儘管這些市場的總銷售額有可能最終將遠高于加拿大，但在本國大麻市場仍處于爬坡的階段，公司的這一决定確實有點讓人摸不著頭腦。跟Canopy和Aurora一樣，Tilray 2022年之前盈利的可能性不大。
相比其他大麻股，Aphria Inc.（NYSE: APHA）的股價2019年僅下跌8%，已經是很不錯的表現了。公司的3個種植園目前都已獲得加拿大衛生部的許可，Aphria將進入大麻種植商的第一梯隊，年峰值産量或達255,000千克。得益于德國藥品分銷子公司CC Pharma，Aphria的收入穩定，但盈利依賴于一次性獲利或公允價值調整，經常性盈利的能力仍不具備。
儘管OrganiGram Holdings Inc（NASDAQ: OGI）股價2019年大跌31%，但仍是唯一實現營業利潤的加拿大大麻種植商。OrganiGram的Moncton種植基地競爭優勢明顯，比如說一流的營業效率，因此利潤率高于行業平均水平，實現經常性盈利的速度也要快于同業公司。雖然供給問題以及大麻衍生品上市延後也會對OrganiGram造成負面的影響，但該公司有必要的工具保證自己長期的成功。
加拿大大麻股Hexo Corp（NYSE: HEXO）的市值曾經在$10億以上，但受供給問題拖累，公司市值已經大幅萎縮。公司此前預計2020財年的銷售額爲4.00億加元，峰值産量150,000千克。但計劃趕不上變化，公司此後撤回銷售額指引，同時峰值産能的大約三分之一進入閑置狀態，幷且多個部門總共裁减了200名員工。跟其他大麻種植商一樣，HEXO儘管大刀闊斧削减成本，但離盈利還有很長的一段路。
大麻提取服務提供商Medipharm Labs Corp（OTCQX: MEDIF）已經連續兩個季度實現營業利潤，這也反映了該公司在大麻和工業大麻加工領域的核心地位。該公司生産的大麻脂、餾出物、濃縮物和各種大麻素將作爲高利潤率的大麻衍生産品的原料。由于提取服務提供商簽署的加工合同期限都在18個月至36個月之間，因此銷售額和現金流都高度可預測。
The Valens Company（OTCQX: VLNCF）也是一家大麻提取服務提供商，幷且最近季度也實現了盈利。按照遠期市盈率計算，該股是目前北美最便宜的大麻股。Valens Company已經簽署多個期限至少在24個月的大麻加工合約，幷且保證不會超支，因此有能力維持盈利。
Sundial Growers Inc（NASDAQ: SNDL）2019年上市，但很快回吐了所有的漲幅。目前，Sundial主要還是靠著大麻批發業務活著。不過相比成人用市場，批發的利潤率要低。因此，公司計劃轉型，减少批發業務的份額，但這可能需要一些時間。
