今年終極的逆向投資是什麽?——押注經濟全面復蘇

逆向投资
發佈于: 9 月15, 2020

經濟也許正從疫情的衝擊中慢慢復蘇,但投資者的資金流向却清晰透露出相反的信息,生活究竟需要多長時間才能恢復正常?這仍是懸在投資者頭頂的一把利刃。考慮到第二波疫情出現的可能性以及美國大選的不確定性,投資者紛紛涌向安全的投資品種,尤其是非常强勢的科技股。

結果,押注經濟全面復蘇已經成爲了今年逆向投資的終極形式。

讓人不太能够理解的是,超低利率以及萬億規模的負債型財政刺激沒能提振市場的信心。美國銀行的研究發現,做空經濟復蘇的規模如此龐大,價值股近10年的投資收益創出歷史最差,幷且過去3年就回吐了20年的相對收益。此外,價值股相對成長股的折價率也達到歷史最高水平,甚至高于互聯網泡沫時期。

于是,類似金融、能源和房地産等板塊的表現遠遠弱于信息技術和非必需消費品等其他板塊。看看加拿大的銀行股,市盈率已經低至10.5,遠低于S&P TSX指數的18.5,折價率也是20年來的最高水平。

銀行股其實還算好的,畢竟Capped金融股指數過去5年仍上漲了18%,同期Capped REIT指數基本持平,漲幅僅有大約2%。這還不是最慘的,Capped能源股指數過去5年下跌了56%。

不過,能源股投資不全是壞消息。

富達最近的一份季度行業報告發現了一個有趣的現象,1966年以來,能源需求出現同比下降後的12個月的時間裏,能源板塊跑贏市場的概率高達80%。更爲重要的是,一旦需求開始反彈,尤其是在能源股帶領市場跌入衰退之後——現在這兩種情形都已出現——跑贏的概率更高。

該報告還指出,美國的儲蓄率達到驚人的33%,同時截至5月,大約四分之三的工人覺得自己將會被重新聘用,遠高于經濟衰退期間的正常水平。這些趨勢叠加近期商業貸款額的飈升,金融股後市看好。金融股目前在標普500指數當中的相對市盈率和市淨率處于歷史第二低的水平。

如果你想要進行逆向投資,第一步可以先瞭解以下全球指數的板塊權重。

比如說,S&P TSX指數的金融股權重爲28.6%,能源股權重13.6%,相比標普500指數的金融股和能源股權重分別只有10.1%和2.8%。另外,MSCI EAFE指數的權重分別爲16%和3.1%。最後,MSCI全球指數的美國權重高達66%,日本的權重爲7.5%,加拿大僅有3.1%。

掌握了這些指數的權重構成,投資者就可以根據後疫情時期經濟復蘇的方向調整自己的投資組合。如果你不想如此細微的操作,也可以進行更加寬泛的再平衡,比如說將市場上收益更高的品種——比如說科技股權重較大的標普500指數——獲利了結,將資金重新配置到諸如金融和能源股集中的加拿大股市等低估值的領域。

總的來看,經濟或許不會完全恢復到疫情前的狀態,但歷史告訴我們,經濟終將復蘇。而且,跟以前的大型金融危機和其他經濟下行相比,現在的央行和政府爲了提振經濟史無前例地合幷貨幣和財政政策。滾滾大潮之下,投資者切不要逆大勢而行。

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