经济也许正从疫情的冲击中慢慢复苏，但投资者的资金流向却清晰透露出相反的信息，生活究竟需要多长时间才能恢复正常？这仍是悬在投资者头顶的一把利刃。考虑到第二波疫情出现的可能性以及美国大选的不确定性，投资者纷纷涌向安全的投资品种，尤其是非常强势的科技股。
结果，押注经济全面复苏已经成为了今年逆向投资的终极形式。
让人不太能够理解的是，超低利率以及万亿规模的负债型财政刺激没能提振市场的信心。美国银行的研究发现，做空经济复苏的规模如此庞大，价值股近10年的投资收益创出历史最差，并且过去3年就回吐了20年的相对收益。此外，价值股相对成长股的折价率也达到历史最高水平，甚至高于互联网泡沫时期。
于是，类似金融、能源和房地产等板块的表现远远弱于信息技术和非必需消费品等其他板块。看看加拿大的银行股，市盈率已经低至10.5，远低于S&P TSX指数的18.5，折价率也是20年来的最高水平。
银行股其实还算好的，毕竟Capped金融股指数过去5年仍上涨了18%，同期Capped REIT指数基本持平，涨幅仅有大约2%。这还不是最惨的，Capped能源股指数过去5年下跌了56%。
不过，能源股投资不全是坏消息。
富达最近的一份季度行业报告发现了一个有趣的现象，1966年以来，能源需求出现同比下降后的12个月的时间里，能源板块跑赢市场的概率高达80%。更为重要的是，一旦需求开始反弹，尤其是在能源股带领市场跌入衰退之后——现在这两种情形都已出现——跑赢的概率更高。
该报告还指出，美国的储蓄率达到惊人的33%，同时截至5月，大约四分之三的工人觉得自己将会被重新聘用，远高于经济衰退期间的正常水平。这些趋势叠加近期商业贷款额的飙升，金融股后市看好。金融股目前在标普500指数当中的相对市盈率和市净率处于历史第二低的水平。
如果你想要进行逆向投资，第一步可以先了解以下全球指数的板块权重。
比如说，S&P TSX指数的金融股权重为28.6%，能源股权重13.6%，相比标普500指数的金融股和能源股权重分别只有10.1%和2.8%。另外，MSCI EAFE指数的权重分别为16%和3.1%。最后，MSCI全球指数的美国权重高达66%，日本的权重为7.5%，加拿大仅有3.1%。
掌握了这些指数的权重构成，投资者就可以根据后疫情时期经济复苏的方向调整自己的投资组合。如果你不想如此细微的操作，也可以进行更加宽泛的再平衡，比如说将市场上收益更高的品种——比如说科技股权重较大的标普500指数——获利了结，将资金重新配置到诸如金融和能源股集中的加拿大股市等低估值的领域。
总的来看，经济或许不会完全恢复到疫情前的状态，但历史告诉我们，经济终将复苏。而且，跟以前的大型金融危机和其他经济下行相比，现在的央行和政府为了提振经济史无前例地合并货币和财政政策。滚滚大潮之下，投资者切不要逆大势而行。
