Lomiko Metals Inc. (TSXV: LMR)
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自去年以來，儘管股票市場還在節節攀升，但是金礦商的股價卻備受打擊。而且最主要的是，股市的上升趨勢看起來仍然不足以讓投資者放心大膽地押注於金礦股。不過，有一隻多倫多證券交易所的礦業股卻明顯跑贏了同行，它就是Franco-Nevada (TSX:FNV)(NYSE:FNV)。
今年迄今為止，FNV的股票回報率已超過20%，而黃金價格在同一時期則下跌了約8%。相比之下，頂級黃金礦商巴裡克黃金公司Barrick Gold和加拿大另一家貴金屬產量流轉公司Wheaton Precious Metals在同一時期分別下跌了18%和2%。
這主要是因為業務的性質。Franco-Nevada是一家價值370億加元的權利金和金屬產量流轉公司，不參與採礦勘探或運營，而是將這些業務外包出去，通過預付費用以換取未來一定份額的金屬產量。這樣做不但降低了風險，同時也節省了很多成本，反過來又帶來了卓越的利潤率。因此，Franco-Nevada的淨利潤率在過去五年中平均接近30%，遠遠高於傳統的金礦商。
該公司總收入的近70%來自黃金，11%來自白銀，其餘來自其他貴金屬和能源。雖說該公司業務重心傾向于黃金，但最近來自能源部分的貢獻也明顯增加。
在2021年上半年，FNV報告了3.46億加元的淨收入，而2020年同期則虧損了近400萬美元。盈利的急劇增長是該股今年表現優異背後的主要原因之一。2021年4月，該公司又以5.38億加元收購了巴西礦業公司淡水河谷的權利金債券。因此，在這些債券和來自其更高的流轉金屬產量的推動下，Franco-Nevada今年公佈了堅實的盈利增長。
事實上，FNV的股價在過去幾年也一直處在高位。在過去的十年間，投資Franco-Nevada這只股票的回報率達到了420%，而巴裡克則是負40%，WPM的回報率為74%。
除了健康的財務增長外，該公司還有強大的資產負債表，而且沒有任何債務。相比之下，礦業屬資本密集型行業，礦業公司的資產負債表一般都是負債累累。Franco-Nevada還支付少量股息，目前的收益率為0.8%。
要提醒投資者的是，FNV的股票在連續上漲後，從估值的角度看有些不那麼划算。該股目前的市盈率為42倍，市淨率為5倍，與行業平均水平和歷史平均水平相比都算是比較高的。
不可否認，Franco-Nevada是一個偉大的企業，也是一項偉大的投資。但是，由於估值過高，該股在目前水平上的上升空間看起來是有限的。同行的巴裡克黃金公司和Wheaton的股價分別是其收益的15倍和31倍。
黃金可以說是典型的避險投資，尤其是在低利率環境下會表現得很好。但是，在黃金股中，像Franco-Nevada這樣的金屬產量流轉公司為投資者提供了有吸引力的風險回報主張，而且還擁有堅實的資產、盈利增長和健康的資產負債表。
隨著金價開始再次上漲，FNV的盈利增長可能會加快，並可能推動其股票進一步走高。
