Forbidden Spirits Distilling Corp. (TSXV: VDKA)
從天而降，眾生品嘗，暢飲純淨佳釀。
哪怕你不投資美國股市，恐怕對塔吉特Target（NYSE:TGT）和沃爾瑪Walmart（NYSE:WMT）這兩家公司也不會陌生。這兩大零售巨頭在市場上已經打拼了幾十年且還在繼續擴張，電商業務也蓬勃發展。此外，塔吉特和沃爾瑪還都是股息貴族，即至少連續25年上調股息的標普500指數成分股。
美國國內生産總值（GDP）的70%來自于消費支出，因此塔吉特和沃爾瑪的財報是分析通脹趨勢以及把握美國經濟脉搏的一個重要指標。
不過，由于塔吉特和沃爾瑪報告季度業績差于預期且財測悲觀，這兩隻股票的市值在5月17日到19日收盤這3天時間裏合計蒸發了超過$1250億。如果你對這一數字沒有概念，我們換一種表述方式。全球最大的連鎖快餐麥當勞McDonald’s（NYSE:MCD）的市值爲$1690億。因此，這兩隻可靠的必選消費股票市值在3天時間裏就蒸發$1250億絕不是什麽小事。
那麽，塔吉特和沃爾瑪的財報究竟如何？透露出美國經濟的什麽信號？
塔吉特和沃爾瑪均報告最近季度的收入表現强勁，但由于通脹和供應鏈緊張導致成本攀升，兩家公司的淨利潤和自由現金流都出現了下滑。結果就是，它們的經營利潤率受創，也就是更少的收入轉化爲了實際的經營利潤，利潤率被擠壓。
兩家公司的供應鏈雖然非常精細但極爲龐大，因此也難免很多近期的不利因素，比如說貨運、燃料以及物流成本的上升。電商是很好的收入來源，但增速也在放緩，比如說沃爾瑪報告一季度電商增速僅有1%。同樣，亞馬遜也報告最近季度的電商增速放緩以及利潤率被擠壓，國內電商業務甚至到了只能維持盈虧持平的地步。
爲了說明成本的上升對于公司盈利能力造成的嚴重影響，我們聽聽塔吉特的首席運營官John Mulligan在該公司的財報電話會議上的表述：
雖然年初我們對于成本上升，大環境以及貨運市場的困難已經有了估計，但真實的情况和成本壓力要比我們當初的預期還要嚴重很多。更具體來說，一季度貨運成本要比我們上調後的預期高出了數億美元，幷且我們現在預計全年的貨運成本要比3個月前的預期高出大約10億美元。在新增壓力的原因當中，創紀錄的高燃料成本是一個重要的驅動力，同時全球航運市場的成本一直維持在异常高的水平，我們有時候甚至需要依賴現貨市場才能確保充足的運力。
簡單來說，通脹的持續時間以及烈度都讓塔吉特的管理層措手不及。
該公司2021年的經營利潤達到創紀錄的$89.5億，經營利潤率也是10年高點的8.4%。因此，$10億的新增貨運成本一下子就將其經營利潤率抹去了大概1個百分點。加上銷貨成本、人工成本及其他各項成本的上升，我們可以很容易預測塔吉特2022全年的經營利潤率將降至5%至6%，這將對公司的利潤造成很大的影響。塔吉特預計二季度的經營利潤率爲5.3%，全年爲6%。
塔吉特承認貨運以及原材料成本的上升超出它的預期，公司解决方案跟很多其他公司也類似，就是爲了保住利潤率而提價。塔吉特首席執行官Brian Cornell在2022年一季度財報電話會議期間表示，雖然是最後的手段，但外部環境迫使公司全面提高商品價格。不過，最近幾個季度成本上升的幅度依然遠高于零售價上升幅度，因此公司的毛利潤率同比還是下降的。
同樣的，沃爾瑪爲了防止利潤率下滑也盡可能采取各種措施。沃爾瑪首席執行官Doug McMillion在2022年一季度的財報電話會議當中表示，公司對于季度利潤幷不滿意，因此在成本談判、人員編制以及定價方面采取措施的同時管理好價格缺口。沃爾瑪將利潤率下滑歸咎于通脹，供應鏈問題，燃料成本上升以及電商物流配送成本上升。
