Forbidden Spirits Distilling Corp. (TSXV: VDKA)
从天而降，众生品尝，畅饮纯净佳酿。
哪怕你不投资美国股市，恐怕对塔吉特Target（NYSE:TGT）和沃尔玛Walmart（NYSE:WMT）这两家公司也不会陌生。这两大零售巨头在市场上已经打拼了几十年且还在继续扩张，电商业务也蓬勃发展。此外，塔吉特和沃尔玛还都是股息贵族，即至少连续25年上调股息的标普500指数成分股。
美国国内生产总值（GDP）的70%来自于消费支出，因此塔吉特和沃尔玛的财报是分析通胀趋势以及把握美国经济脉搏的一个重要指标。
不过，由于塔吉特和沃尔玛报告季度业绩差于预期且财测悲观，这两只股票的市值在5月17日到19日收盘这3天时间里合计蒸发了超过$1250亿。如果你对这一数字没有概念，我们换一种表述方式。全球最大的连锁快餐麦当劳McDonald’s（NYSE:MCD）的市值为$1690亿。因此，这两只可靠的必选消费股票市值在3天时间里就蒸发$1250亿绝不是什么小事。
那么，塔吉特和沃尔玛的财报究竟如何？透露出美国经济的什么信号？
塔吉特和沃尔玛均报告最近季度的收入表现强劲，但由于通胀和供应链紧张导致成本攀升，两家公司的净利润和自由现金流都出现了下滑。结果就是，它们的经营利润率受创，也就是更少的收入转化为了实际的经营利润，利润率被挤压。
两家公司的供应链虽然非常精细但极为庞大，因此也难免很多近期的不利因素，比如说货运、燃料以及物流成本的上升。电商是很好的收入来源，但增速也在放缓，比如说沃尔玛报告一季度电商增速仅有1%。同样，亚马逊也报告最近季度的电商增速放缓以及利润率被挤压，国内电商业务甚至到了只能维持盈亏持平的地步。
为了说明成本的上升对于公司盈利能力造成的严重影响，我们听听塔吉特的首席运营官John Mulligan在该公司的财报电话会议上的表述：
虽然年初我们对于成本上升，大环境以及货运市场的困难已经有了估计，但真实的情况和成本压力要比我们当初的预期还要严重很多。更具体来说，一季度货运成本要比我们上调后的预期高出了数亿美元，并且我们现在预计全年的货运成本要比3个月前的预期高出大约10亿美元。在新增压力的原因当中，创纪录的高燃料成本是一个重要的驱动力，同时全球航运市场的成本一直维持在异常高的水平，我们有时候甚至需要依赖现货市场才能确保充足的运力。
简单来说，通胀的持续时间以及烈度都让塔吉特的管理层措手不及。
该公司2021年的经营利润达到创纪录的$89.5亿，经营利润率也是10年高点的8.4%。因此，$10亿的新增货运成本一下子就将其经营利润率抹去了大概1个百分点。加上销货成本、人工成本及其他各项成本的上升，我们可以很容易预测塔吉特2022全年的经营利润率将降至5%至6%，这将对公司的利润造成很大的影响。塔吉特预计二季度的经营利润率为5.3%，全年为6%。
塔吉特承认货运以及原材料成本的上升超出它的预期，公司解决方案跟很多其他公司也类似，就是为了保住利润率而提价。塔吉特首席执行官Brian Cornell在2022年一季度财报电话会议期间表示，虽然是最后的手段，但外部环境迫使公司全面提高商品价格。不过，最近几个季度成本上升的幅度依然远高于零售价上升幅度，因此公司的毛利润率同比还是下降的。
同样的，沃尔玛为了防止利润率下滑也尽可能采取各种措施。沃尔玛首席执行官Doug McMillion在2022年一季度的财报电话会议当中表示，公司对于季度利润并不满意，因此在成本谈判、人员编制以及定价方面采取措施的同时管理好价格缺口。沃尔玛将利润率下滑归咎于通胀，供应链问题，燃料成本上升以及电商物流配送成本上升。
