Muzhu Mining Ltd. (CSE: MUZU)
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Bloomberg Intelligence的高級大宗商品策略師Mike McGlone最近發佈報告稱，基於工業需求的白銀表現繼續遠落後于黃金，這個事實凸顯的是全球經濟萎縮的風險，而白銀價格想要向上突破30美元/盎司，需要首先滿足黃金價格創歷史新高以及經濟衰退這兩大條件。
近期來看，McGlone認為銅對白銀價格的傷害甚于黃金對它的的提振。換句話說，考慮到工業屬性，白銀更有可能受銅“逆風”的拖累，而不是黃金“順風”的提振。白銀的工業消費量占比穩定升至50%以上，但價格一直低迷，跟黃金價格相比更是明顯。
在他看來，銅和白銀之所以表現欠佳有一個共同的理由：中國經濟的下滑和投資者的拋售。
跟黃金類似，白銀交易所交易基金（ETF）的持倉量正在下滑，但央行正在大舉買入黃金。他指出，電氣化和脫碳將成為白銀和銅強勁的長期需求來源，但短期來看，全球央行歷史上最為激進的緊縮政策帶來的經濟萎縮後果，以及對於中國刺激措施日益明顯的依賴或限制白銀價格的上漲空間。
McGlone表示，在目前的宏觀經濟環境下，銀價想要突破30美元，需要黃金出現一次經濟衰退驅動的牛市上漲行情。他們的分析顯示，相比銀價升破2021年30美元的峰值，價格回撤到20美元附近——2008年以來的持久支點——的風險更大。
美債收益率曲線倒掛幅度達到大約40年以來最深（經濟衰退的先兆），同時中國的經濟增長數據呈現出惡化的趨勢，這一背景下黃金價格逼近大約2000美元/盎司的歷史高點，而白銀價格在24-25美元附近徘徊不前符合邏輯。1949年以來，黃金和白銀的相關性按年計高達0.80左右，價格走向分化的情況非常罕見，這或許意味著黃金將需要更大幅度的上漲才能提振白銀。
McGlone並不預計黃金白銀比率短期會收窄。8月3日金銀比約為82，而且這一比率繼續走高的可能性更高，如果全球經濟出現衰退的話更是如此。紐約聯儲基於國債收益率利差測算的未來12個月的美國經濟衰退概率處於1982年以來的最高。他們的看法偏向於收益率曲線倒掛所釋放出的信息。
美國經濟衰退概率的高點往往伴隨著黃金白銀比率的高點，因此2020年3月金銀比達到124的峰值有可能是一次“警告射擊”。他說，上半年股市的強勁上漲推動美聯儲進一步收緊政策，這有可能會讓不可避免的經濟衰退變得更加嚴重，進而更有可能將金銀比率推向歷史高點。
