能源行業目前正處於大規模的整合浪潮之中。石油巨頭雪佛龍Chevron（NYSE:CVX）和埃克森美孚Exxon Mobil（NYSE:XOM）均開展了數十億美元的交易。這股浪潮還向下滲透到了中游，比如說最近因為收購上頭條的行業龍頭Energy Transfer LP（NYSE:ET）和Oneok Inc.（NYSE:OKE）。
能源行業的整合依然還在進行時，下一個可能的目標會是MPLX LP（NYSE:MPLX）。不過，在繼續深入討論這個問題之前，我們先來說說最近能源中游的一些並購交易。
最近幾年，由於油氣價格波動劇烈，上游公司放緩了產量增長，新的中游基礎設施，比如說油氣管道的投資需求減少。與此同時，建設新設施來自環保的反對之聲也越來越大。這些問題都施壓了能源中游公司的增長前景和估值。
於是，越來越多的公司選擇通過收購來驅動增長。今年早些時候，Oneok同意支付188億美元的現金和股票（溢價率22%）收購業主有限合夥（MLP）Magellan Midstream Partners。Oneok預計此次收購將為公司節省至少2.00億美元的成本，2025-2027年期間每股收益每年增長3%-7%，2024-2027年期間自由現金流每年增長超過20%。
與此同時，Energy Transfer宣佈今年的第二起收購：全股收購Crestwood Equity Partners，交易規模71億美元。公司預計此次交易將帶來4000萬美元的節支效果，可供分配現金流將立即得到提升。今年早些時候，該公司還以15億美元的現金和股票收購私人公司Lotus Midstream。
除此之外，今年還有一些規模較小的交易，比如說煉油公司HF Sinclair最近同意以股票加現金的方式收購它的中游MLP Holly Energy Partners，煉油和物流巨頭Phillips 66（NYSE:PSX）同意收購它的MLP Phillips 66 Partners和DCP Midstream。
能源中游整合的一個共同主題是MLPs（業主有限合夥）。最近幾年，這類實體在投資者當中失寵，估值下降，但收購吸引力上升。另一個主題是煉油公司通過收購MLPs簡化公司結構和節約成本。
MPLX正好切合了這兩大主題，因此有可能成為能源中游並購潮的下一個目標。十多年前，煉油巨頭Marathon Petroleum Corp（NYSE:MPC）組建了該實體來經營它的物流基礎設施。MPLX此後成長為一家大規模和多元化的中游公司。
Marathon過去就曾探索過MPLX的戰略選擇，但最終選擇維持所有權股份的現狀。至於原因，該公司在二季度財報電話會議當中表示，MPLX是它資產組合的戰略組成部分。MLP派發豐厚的股息，目前股息率8.9%，其中Marathon每年可以拿到20億美元的現金股息。這些錢足以覆蓋Marathon目前的股息以及一半的資本項目支出。
考慮到MPLX對於Marathon現金流的重要性，它不太可能會把持股賣給其他公司。不過，它有可能選擇自己吃下該MLP，這樣就能把100%的現金流都握在自己手中。MPLX在派息以及資助資本項目之後還有自由現金流，這些錢可以用於資助Marathon更多的資本項目。此外，合併可以簡化公司結構，節約成本。
為了節約成本和提升盈利，能源中游行業未來幾年還有會更多的整合。鑒於目前的行業趨勢，Marathon Petroleum和MPLX合併的概率非常高。如果出現這種情況，收益型投資者將少一個高質量，高股息率的投資選擇。
