Metals Focus為何看好白銀價格持續上漲到2026年？

Metals Focus的分析師在最新一期的貴金屬周報中表示，過去十年中，工業領域對白銀的需求穩步增長，已經占到總需求的50%左右，這主要得益於電子和電氣相關領域的應用增長。2021-2022年，白銀工業生產連續創下曆史新高，2022年的產量比2010年的總量高出16%。

報告中寫道，這是由光伏（PV）和電動汽車（EV）等綠色能源應用的快速增長推動的。這種增長反過來也有助於解釋為什麼在可預見的未來，白銀市場可能會面臨持續的結構性供應赤字。

繼2022年創紀錄的光伏發電裝機容量之後，Metals Focus預計今年的裝機量將再創新高。

與此同時，標准普爾全球公司（S&P Global）已將2023年的光伏發電裝機容量預測提高到了360GW，PV Infolink也在其最新報告中預計新增裝機容量將達到或超過351GW。彭博新能源財經將預測從今年年初的316GW上調至346GW。

Metals Focus的分析師認為，在歐洲太陽能電力公司發布的最新全球光伏市場展望中，今年的裝機容量預測已經大幅增加了33%，2024年的預測也增加了42%。至於2025年和2026年的預測中值，調整幅度更大，分別為47%和54%。

在Metals Focus今年3月份發布的最新《世界白銀調查》中，2023年的光伏需求基線為產能393GW和裝機容量338GW。分析師指出，這“與這些機構調整後的數字基本一致”，但其他機構對2025-26年的預測大幅增加，這意味著“如果不能出現白銀的有效替代，2025年和2026年的需求可能會分別增加900噸和1500噸。

銀漿料是光伏制造商僅次於矽片的第二大成本組成部分，占PERC電池總成本的9%，占TOPCon電池總成本的12%，占HJT電池總成本的 16%。分析師解釋道，“我們正目睹太陽能技術向N型TOPCon和HJT技術的快速遷移。盡管該行業正積極改進制造工藝並降低單位銀負荷，但新安裝產能的大幅增加將對市場供需平衡造成明顯壓力。”

雖然制造商正在嘗試不同的設計來減少白銀消耗量，並在可能的情況下對白銀進行替代，但由於生產線建設成本高昂，替代金屬的采用率仍然很低。分析師表示，當白銀交易價格低於每盎司25美元時，大多數制造商仍然有利可圖。然而，令人擔憂的是，如果銀價上漲到30美元/盎司以上，確實會給制造商帶來壓力，因為他們的毛利率普遍低於10%，因此會想法設法推廣替代金屬解決方案。

分析師認為，全球能源危機和決策者對摒棄碳密集型能源消費的支持，將維持綠色能源技術的上升趨勢。報告中稱，盡管爆炸性需求預計將使白銀供應形勢更加嚴峻，並可能因吸引投機性購買而導致價格波動，但大多數工業企業已通過技術創新提前准備好了解決方案。盡管如此，白銀仍然是當今工業導電應用中性價比最高的選擇之一，長期需求的光明前景依然不變。