Metals Focus为何看好白银价格持续上涨到2026年？

Metals Focus的分析师在最新一期的贵金属周报中表示，过去十年中，工业领域对白银的需求稳步增长，已经占到总需求的50%左右，这主要得益于电子和电气相关领域的应用增长。2021-2022年，白银工业生产连续创下历史新高，2022年的产量比2010年的总量高出16%。

报告中写道，这是由光伏（PV）和电动汽车（EV）等绿色能源应用的快速增长推动的。这种增长反过来也有助于解释为什么在可预见的未来，白银市场可能会面临持续的结构性供应赤字。

继2022年创纪录的光伏发电装机容量之后，Metals Focus预计今年的装机量将再创新高。

与此同时，标准普尔全球公司（S&P Global）已将2023年的光伏发电装机容量预测提高到了360GW，PV Infolink也在其最新报告中预计新增装机容量将达到或超过351GW。彭博新能源财经将预测从今年年初的316GW上调至346GW。

Metals Focus的分析师认为，在欧洲太阳能电力公司发布的最新全球光伏市场展望中，今年的装机容量预测已经大幅增加了33%，2024年的预测也增加了42%。至于2025年和2026年的预测中值，调整幅度更大，分别为47%和54%。

在Metals Focus今年3月份发布的最新《世界白银调查》中，2023年的光伏需求基线为产能393GW和装机容量338GW。分析师指出，这“与这些机构调整后的数字基本一致”，但其他机构对2025-26年的预测大幅增加，这意味着“如果不能出现白银的有效替代，2025年和2026年的需求可能会分别增加900吨和1500吨。

银浆料是光伏制造商仅次于硅片的第二大成本组成部分，占PERC电池总成本的9%，占TOPCon电池总成本的12%，占HJT电池总成本的 16%。分析师解释道，“我们正目睹太阳能技术向N型TOPCon和HJT技术的快速迁移。尽管该行业正积极改进制造工艺并降低单位银负荷，但新安装产能的大幅增加将对市场供需平衡造成明显压力。”

虽然制造商正在尝试不同的设计来减少白银消耗量，并在可能的情况下对白银进行替代，但由于生产线建设成本高昂，替代金属的采用率仍然很低。分析师表示，当白银交易价格低于每盎司25美元时，大多数制造商仍然有利可图。然而，令人担忧的是，如果银价上涨到30美元/盎司以上，确实会给制造商带来压力，因为他们的毛利率普遍低于10%，因此会想法设法推广替代金属解决方案。

分析师认为，全球能源危机和决策者对摒弃碳密集型能源消费的支持，将维持绿色能源技术的上升趋势。报告中称，尽管爆炸性需求预计将使白银供应形势更加严峻，并可能因吸引投机性购买而导致价格波动，但大多数工业企业已通过技术创新提前准备好了解决方案。尽管如此，白银仍然是当今工业导电应用中性价比最高的选择之一，长期需求的光明前景依然不变。