2024年，降息是投資界最關心的話題之一。但是，一系列火熱的經濟數據讓美聯儲的降息預期變得愈發模糊，市場甚至開始考慮這個問題：如果美聯儲今年不降息，美國股市、債市和樓市將會是怎樣的一番景象？
為什麼無法下定降息的決心？關於這個疑問，美聯儲主席鮑威爾有這麼一句口頭禪：需要更多的信心。美聯儲需要看到明確的通脹率向2%目標回落的信號。但最近幾周的數據卻似乎給出了相反的趨勢，比如說四季度GDP增長3.3%，1月新增就業人數35.3萬，以及3.1%的通脹數據。
美國銀行分析師本周指出，無論美聯儲未來會採取什麼貨幣政策，基於該機構2022年3月以來已經實現的成就，標普500指數在2024年都將會有不錯的收益。Rosenberg Research的經濟學家兼創始人David Rosenberg也表達了類似的觀點，稱雖然不降息是小概率事件，但光憑有利的經濟週期就已經足以支撐股市，並且他認為醫療和必選消費股將會領漲。
不過對於債市而言，利率在更長時期內維持在更高水平就壓力山大了。Rosenberg表示，貨幣政策預期與長期國債收益率之間的相關性高達90%，並強調10年期國債收益率有可能回升至4.7%，接近去年年底創出的數十年的高點。
此外，美國銀行的分析師表示，持續高利率對銀行股票也構成下行風險。在高利率環境下，高融資成本和銀行持有的大量的低收益率債券形成“負利差”風險。此外，緊縮貨幣政策持續時間過長的話，經濟也將承受巨大的壓力甚至陷入衰退，導致銀行信用質量和增速下降。Rosenberg也表示，如果美聯儲不降息，這無疑將給銀行股票帶來負面的衝擊。
美聯儲加息影響最大的一個領域是商業房地產。商業地產的所有人將會有大量負債到期，同時很多房主的房屋價值降低，而再融資債務的利率在上升。辦公地產尤其如此。就在上個月，房地產大亨Barry Sternlicht表示，辦公市場將出現1萬億美元的損失。此外，商業房地產貸款的重新定價將帶來信用風險，去年的區域銀行危機或再次上演，比如說這個月的New York Community Bank。
至於住房市場，利率降不下來意味著樓市將繼續維持寒冬。去年住房庫存水平極低，銷量更是創出1995年以來的最低。如果美聯儲不降息，今年的房地產市場將是2023年的翻版。
在什麼情況下，美聯儲會選擇不降息？德意志銀行分析師本周表示，如果通脹率不低於2.7%以及失業率不高於4%，美聯儲將維持鷹派立場，最近的通脹和就業數據也滿足上述條件。不過，Rosenberg並不認為2024年美國經濟會過熱。在他看來，市場能夠承受高利率的同時經濟將繼續增長，但旨在抑制通脹的加息將會帶來更加破壞性的後果。
