上週五（當地時間2月2日），納斯達克指數暴漲，標準普爾500指數創下歷史新高，漲勢繼續推進，但下跌的股票數量是上漲股票的兩倍多。
頂級經濟學家戴維·羅森伯格(David Rosenberg)表示，上一次發生這種情況是在36年前，即1987年10月20日，也就是黑色星期一後的第二天。
羅森伯格表示：週五，只有一半板塊在大幅上漲，即使面對標普500指數上漲1.1%，週五AD線為負值後，我們也不得不雙重考慮。這並不理想。”AD線是上漲股票數量與下跌股票數量之差。
美國股市中參與上漲的股票數量相當少。這種不平衡十分明顯，大部分漲幅都屬被稱為“七巨頭”的科技股。據美國銀行一位分析師稱，七巨頭占1月份標準普爾500指數回報率的45%，讓投資者有一種互聯網泡沫似曾相識的感覺。
標準普爾500指數中下跌的股票與上漲的股票之比為2:1，而納斯達克指數中的下跌的股票與上漲的股票之比為1:1.5。羅森伯格表示：“這是一個選股者的市場，可選的股票變得越來越有限，尤其是納斯達克，‘買入’的選擇範圍不斷縮小，而該指數本身也變得過熱。”
事實上，股票估值如此之高，以至於投資者從股票中獲得的回報低於三個月期國庫券的回報。納斯達克指數的遠期市盈率突破了20倍，這意味著這些股票的回報率為5%，而三個月期美國國債的回報率為5.39%。
這是不正常的——股票是比債券風險更高的資產，而且由於這種風險，股票的溢價通常要高得多。
儘管投資者都在祈禱所謂的軟著陸，但羅森伯格表示，在上世紀90年代美聯儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)領導下，美聯儲放鬆經濟刹車時，股市並沒有被高估。當時，是互聯網的出現拯救了世界，而這一次，表面上看，是圍繞生成人工智能熱潮的所有芯片支出。請記住，我們進入牛市最後一段時期的遠期市盈率為15倍，而不是20倍。”
