大家好，歡迎來到NAI熱投——你的熱點投資指向標。我們曾經聊到中國大媽與黃金的趣聞。時隔一年，黃金繼續保持高漲勢頭，在最近的幾周裏突破了2100美金大關，並繼續向上攀升。本期，就讓我們帶領大家繼續深入了解黃金市場。
中國有句老話：「盛世買古董， 亂世買黃金。」熱投《2023年市場回顧》一期中為大家總結了去年影響全球市場的大事件，包括了矽谷銀行倒閉，美債違約風險，美聯儲加息，以巴沖突等。全球經濟復蘇的不確定性，疊加地緣政治緊張局勢的升級，進一步加重了市場的擔憂情緒。在這樣的背景下，黃金連續飆升，在過去的6個月漲幅超過200美元/盎司，並數次突破歷史新高。
這波 「黃金牛市」背後的原因，主要有三點。首先是美聯儲主席鮑威爾最近重申將在今年降息。其次是美國中小銀行與商業地產風險。本月紐約社區銀行 (New York Community Bank) 財報暴雷再次令市場對於金融體系穩定性的憂慮飆升。最後是全球各國央行大幅增持黃金儲備，也是推動國際金價上漲的主因。
根據世界黃金協會 (World Gold Council) 數據顯示，2022年全球央行凈購金1082噸，達到歷史最高。而去年全球央行購買熱情依然不減，購金規模仍然達到了1037噸，這一數字已經占到了全球黃金需求的四分之一。其中去年增持黃金儲備規模最大的，仍然是中國，總增持超過200噸黃金，平均每個月增持20~25噸；緊隨其後的是波蘭國家銀行，共買入了130噸黃金。
我們此前提到過布雷頓森林體系的崩潰。自從1971年黃金與美元脫鉤後，它的貨幣屬性逐漸降低，近10年來都沒有突破過$2100的關口。但是最近美國仍未降息的情況下，黃金卻依然在暴漲。這意味著各國對於美元體系的信任正在崩潰。兩年前，隨著地緣沖突與國際形勢的演變，全球掀起去美元化的浪潮，各國央行都開始認真尋找替代品，甚至推行自己的本幣結算。而本幣互換的支撐錨點之一，正是黃金。
另一方面，隨著美國迅速膨脹的外債，全球央行通過大量的囤積黃金，抵禦美元崩塌的風險。美國國債總額在去年12月首次達到34萬億美元，這數字過於驚人，相當於每個美國人平均負債10.24萬美元。作為對比，40年前的1984年，美國國債規模只有1.5萬億左右。
《2023年央行黃金儲備調查》顯示，去年各國高度重視黃金在危機應對、風險分散和保值屬性等方面的價值。增加黃金儲備的國家不斷擴大，表明了它在各國外匯儲備資產多元化進程中扮演重要角色。「狂買黃金」的操作將幫助央行「未雨綢繆」，對沖美元資產貶值風險，為未來經濟波動提前做好準備。值得一提的是，中國央行增持黃金的主要目的，是為了推動人民幣國際化步伐，增強國際信譽度。
不過，這次大哥黃金「狂飆」沒有帶上小弟「白銀」，黃金股似乎也沒能參與到本次行情。去年，專註於國際黃金生產商股票的ETF投資工具GDX (VanEck Gold Miners)，不但沒有跑贏氣勢如虹的美國道瓊斯指數，也遠不及金價的優異表現。有三大因素影響著黃金股：市場對於美聯儲加息的擔憂加劇，美元指數走強，以及人工智能引領的科技股牛市。前兩者對金價造成了一定沖擊，而強大的人工智能板塊作為競爭對手，吸走了股市中的大部分資金。「不是黃金股買不起，而是AI股更具性價比」。「神奇七俠」讓包括黃金股在內的其他股票全都暗淡無光。全球黃金礦業市場總規模大約為1980億美元，連「神奇七俠」中的任意一位都比不過。
經歷了令黃金股投資者失望的一年後，2024年或許有轉機。人工智能的概念依然火熱，但延續去年那樣的瘋漲勢頭越發艱難，這意味著黃金股的競爭對手被相對削弱。就在本周，美聯儲宣布連續第五次維持利率不變並維持今年三次的降息預期後，金價繼續拉升，再次接近2,200美元大關。黃金股的催化劑通常是美聯儲轉向更寬松的貨幣政策。我們認為，一旦今年降息開始，被低估的優秀黃金礦商股票將有望實現價值回歸。
全球的大部分黃金股都在加拿大或者澳大利亞交易所進行交易，不過近年來兩大市場的表現卻各不相同。你是否有多交所和澳交所的投資經歷？投資黃金公司時，你認為我們應當考慮哪些因素？
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