大家好，欢迎来到NAI热投——你的热点投资指向标。我们曾经聊到中国大妈与黄金的趣闻。时隔一年，黄金继续保持高涨势头，在最近的几周里突破了2100美金大关，并继续向上攀升。本期，就让我们带领大家继续深入了解黄金市场。
中国有句老话：“盛世买古董， 乱世买黄金。”热投《2023年市场回顾》一期中为大家总结了去年影响全球市场的大事件，包括了硅谷银行倒闭，美债违约风险，美联储加息，以巴冲突等。全球经济复苏的不确定性，叠加地缘政治紧张局势的升级，进一步加重了市场的担忧情绪。在这样的背景下，黄金连续飙升，在过去的6个月涨幅超过200美元/盎司，并数次突破历史新高。
这波 “黄金牛市”背后的原因，主要有三点。首先是美联储主席鲍威尔最近重申将在今年降息。其次是美国中小银行与商业地产风险。本月纽约社区银行 (New York Community Bank) 财报暴雷再次令市场对于金融体系稳定性的忧虑飙升。最后是全球各国央行大幅增持黄金储备，也是推动国际金价上涨的主因。
根据世界黄金协会 (World Gold Council) 数据显示，2022年全球央行净购金1082吨，达到历史最高。而去年全球央行购买热情依然不减，购金规模仍然达到了1037吨，这一数字已经占到了全球黄金需求的四分之一。其中去年增持黄金储备规模最大的，仍然是中国，总增持超过200吨黄金，平均每个月增持20~25吨；紧随其后的是波兰国家银行，共买入了130吨黄金。
我们此前提到过布雷顿森林体系的崩溃。自从1971年黄金与美元脱钩后，它的货币属性逐渐降低，近10年来都没有突破过$2100的关口。但是最近美国仍未降息的情况下，黄金却依然在暴涨。这意味着各国对于美元体系的信任正在崩溃。两年前，随着地缘冲突与国际形势的演变，全球掀起去美元化的浪潮，各国央行都开始认真寻找替代品，甚至推行自己的本币结算。而本币互换的支撑锚点之一，正是黄金。
另一方面，随着美国迅速膨胀的外债，全球央行通过大量的囤积黄金，抵御美元崩塌的风险。美国国债总额在去年12月首次达到34万亿美元，这数字过于惊人，相当于每个美国人平均负债10.24万美元。作为对比，40年前的1984年，美国国债规模只有1.5万亿左右。
《2023年央行黄金储备调查》显示，去年各国高度重视黄金在危机应对、风险分散和保值属性等方面的价值。增加黄金储备的国家不断扩大，表明了它在各国外汇储备资产多元化进程中扮演重要角色。“狂买黄金”的操作将帮助央行“未雨绸缪”，对冲美元资产贬值风险，为未来经济波动提前做好准备。值得一提的是，中国央行增持黄金的主要目的，是为了推动人民币国际化步伐，增强国际信誉度。
不过，这次大哥黄金“狂飙”没有带上小弟“白银”，黄金股似乎也没能参与到本次行情。去年，专注于国际黄金生产商股票的ETF投资工具GDX (VanEck Gold Miners)，不但没有跑赢气势如虹的美国道琼斯指数，也远不及金价的优异表现。有三大因素影响着黄金股：市场对于美联储加息的担忧加剧，美元指数走强，以及人工智能引领的科技股牛市。前两者对金价造成了一定冲击，而强大的人工智能板块作为竞争对手，吸走了股市中的大部分资金。“不是黄金股买不起，而是AI股更具性价比”。“神奇七侠”让包括黄金股在内的其他股票全都暗淡无光。全球黄金矿业市场总规模大约为1980亿美元，连“神奇七侠”中的任意一位都比不过。
经历了令黄金股投资者失望的一年后，2024年或许有转机。人工智能的概念依然火热，但延续去年那样的疯涨势头越发艰难，这意味着黄金股的竞争对手被相对削弱。就在本周，美联储宣布连续第五次维持利率不变并维持今年三次的降息预期后，金价继续拉升，再次接近2,200美元大关。黄金股的催化剂通常是美联储转向更宽松的货币政策。我们认为，一旦今年降息开始，被低估的优秀黄金矿商股票将有望实现价值回归。
全球的大部分黄金股都在加拿大或者澳大利亚交易所进行交易，不过近年来两大市场的表现却各不相同。你是否有多交所和澳交所的投资经历？投资黄金公司时，你认为我们应当考虑哪些因素？
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