因為最近缺乏成長性，又依賴於收購，以及很多其他的問題，美國製藥巨頭輝瑞製藥Pfizer（NYSE:PFE）被投資者拋棄，股價過去12個月下跌36%。不過長期來看，這些投資者的拋售行為是不是決策失誤？輝瑞未來10年能否再創輝煌？
要回答這個問題，我們首先從這只醫療股票的業務談起。
最近幾年輝瑞的崛起，發動機是該公司的新冠疫苗。2023年，儘管銷售額驟降70%，但Comirnaty依然是該公司最暢銷的產品，創收超過112億美元。但也是因為新冠業務的快速萎縮導致該股股價暴跌。
不過未來10年，輝瑞的業務結構將發生巨大的轉變，腫瘤將成為它的支柱業務。去年，腫瘤收入總計116億美元，其中乳腺癌藥物Ibrance的銷售額接近48億美元。除了內生性的研發，該公司去年還斥資430億美元收購抗體偶聯藥物（ADC）研發公司Seagen。按照輝瑞的預測，Seagen到2030年將為公司新增最高100億美元的收入。另外在2021年，輝瑞還斥資23億美元收購臨床階段的公司Trillium Therapeutics。
腫瘤目前占輝瑞總收入的比例為20%，不出意外的話，10年後有望成為該公司最大的業務板塊。癌症是醫療行業內潛力巨大的一個細分市場，如果輝瑞能夠成功研發出更多有效的治療方法，獲益的不只是患者，還有這只醫療股票的投資者。
短期來看，該公司面臨諸多專利懸崖，其中諸如Eliquis和Vyndaqel等關鍵藥物的專利都將到期，收入增長疲軟。不過這些都是大型製藥公司發展過程中必經的過程。過去數十年來，輝瑞的創新能力以及尋找新的增長動力的能力已經得到了驗證。截至1月底，該公司研發管線當中正在進行的試驗數量超過100個，同時通過不斷的收購繼續夯實它的產品組合。
財務上，輝瑞賬面的現金和短期投資達127億美元，疊加該公司預計今年依然可以盈利，這為該製藥商投資未來增長機會提供了強大的財務上的支持。所有的研發項目只要孕育一兩個的重磅藥，就能帶動公司收入和盈利恢復增長。
最後再來說說估值。因為未來的不確定性，輝瑞股票目前的動態市盈率只有12（按照分析師給出的未來利潤的預測），估值水平低。但是，這只股票的風險並沒有看上去的那麼大，公司的發展動能還很足，未來的業務結構也將更加多元化。因此，長遠來看，投資者沒有擔心的必要。
