因为最近缺乏成长性，又依赖于收购，以及很多其他的问题，美国制药巨头辉瑞制药Pfizer（NYSE:PFE）被投资者抛弃，股价过去12个月下跌36%。不过长期来看，这些投资者的抛售行为是不是决策失误？辉瑞未来10年能否再创辉煌？
要回答这个问题，我们首先从这只医疗股票的业务谈起。
最近几年辉瑞的崛起，发动机是该公司的新冠疫苗。2023年，尽管销售额骤降70%，但Comirnaty依然是该公司最畅销的产品，创收超过112亿美元。但也是因为新冠业务的快速萎缩导致该股股价暴跌。
不过未来10年，辉瑞的业务结构将发生巨大的转变，肿瘤将成为它的支柱业务。去年，肿瘤收入总计116亿美元，其中乳腺癌药物Ibrance的销售额接近48亿美元。除了内生性的研发，该公司去年还斥资430亿美元收购抗体偶联药物（ADC）研发公司Seagen。按照辉瑞的预测，Seagen到2030年将为公司新增最高100亿美元的收入。另外在2021年，辉瑞还斥资23亿美元收购临床阶段的公司Trillium Therapeutics。
肿瘤目前占辉瑞总收入的比例为20%，不出意外的话，10年后有望成为该公司最大的业务板块。癌症是医疗行业内潜力巨大的一个细分市场，如果辉瑞能够成功研发出更多有效的治疗方法，获益的不只是患者，还有这只医疗股票的投资者。
短期来看，该公司面临诸多专利悬崖，其中诸如Eliquis和Vyndaqel等关键药物的专利都将到期，收入增长疲软。不过这些都是大型制药公司发展过程中必经的过程。过去数十年来，辉瑞的创新能力以及寻找新的增长动力的能力已经得到了验证。截至1月底，该公司研发管线当中正在进行的试验数量超过100个，同时通过不断的收购继续夯实它的产品组合。
财务上，辉瑞账面的现金和短期投资达127亿美元，叠加该公司预计今年依然可以盈利，这为该制药商投资未来增长机会提供了强大的财务上的支持。所有的研发项目只要孕育一两个的重磅药，就能带动公司收入和盈利恢复增长。
最后再来说说估值。因为未来的不确定性，辉瑞股票目前的动态市盈率只有12（按照分析师给出的未来利润的预测），估值水平低。但是，这只股票的风险并没有看上去的那么大，公司的发展动能还很足，未来的业务结构也将更加多元化。因此，长远来看，投资者没有担心的必要。
