相較2月3.8%左右的低點，美國10年期國債收益率目前已經上升近1個百分點至4.6%以上，下一個重要的關鍵點位將是5%。但是，如果10年期國債收益率真的突破這個整數位，美股的投資者恐怕高興不起來，股指將面臨重大的拋壓。
驅動美債收益率持續攀升的有兩大因素：高於預期的通脹率以及美聯儲短期之內不會削減短期利率的預期。
Macro Risk Advisors的首席技術策略師John Kolovos表示，目前4.6%的國債收益率距離5%並不遠，但想要成功且有效地突破這一關鍵點位並不容易。4月份，這一收益率兩次向4.7%發起衝擊，但很快就敗下陣來，原因是大量買家的出來再次推高美債價格。這一次，如果賣家佔據上風，拉低國債價格，推高國債收益率，5%或將被拿下。
對於股市來說，這是一個問題。
上週五大漲之後，標普500指數目前相較它的盤中歷史高點下跌近3%。在經歷兩周的大跌之後，美股再次上漲，其中很重要的一個原因是股市交易者的心態現在非常平穩，他們依然認為10年期國債收益率如果沒有突破4.7%，就有可能會下跌。
但投資者要做好這樣的心理準備：美債收益率如果升至4.7%甚至更高，美股的強勁上漲行情極有可能就完了，股市將會下跌。究其原因，美債收益率的上升將提高消費者和企業的借貸成本，打壓支出意願，最終非常緩慢的經濟增長將促使分析師下調上市公司的盈利預測。
這會引出美股的一個潛在雷點：高估值。
對於擔心估值的投資者來說，國債收益率上升是一件很恐怖的事情。
目前來看，按照分析師給出的未來12個月的盈利預測計算，標普500指數的動態市盈率約為20，這就相當於持有該指數的投資者的收益率約為5%，相比債券的收益率並沒有太多的溢價。但是相比債券，股市的風險要高得多，因此股票投資者期待獲得更高的收益率，這樣才能補償投資股市所承擔的風險。
按照這一邏輯，10年期國債收益率的大幅上升勢必會引發股市拋售。
如果收益率升破4.7%，按照過去幾年指數與10年期國債收益率之間相關係數，標普500指數將從目前的大約5100點跌至4800點。如果升破5%，標普500指數將下跌12%至4500點附近。
所以說，關注美股的投資者不能不關注美債收益率的走勢。
