從價格接受者到價格制定者，中國需求已經主導了黃金市場

今年以來，黃金價格出現了明顯的上漲。不過在過去3周，美聯儲因為高通脹遲遲不願啟動降息，黃金上漲動力不足，金價也在每盎司2350美元附近整理。但是，亞洲，尤其是中國黃金市場正從價格接受者向價格制定者的角色轉變，而美國的貨幣政策正淪落為次要因素。

中國在黃金市場上有相當大的影響力，但在最近這輪牛市中，中國的影響力變得更加顯著。2022年底以來，全球黃金價格上漲了近50%。2008年以來，中國的黃金市場發生了巨變，現在不只是逢跌買入，擔當最後托市的角色，而且已經能夠對整個市場施加價格發現的影響力。

為什麼會有這樣的判斷？

我們可以從中國黃金市場最近20多年的發展軌跡當中發現一些線索。

2001年，中國黃金市場放開，開啟了黃金的全面市場化進程。不過，直到08年金融危機爆發之後，黃金作為一種資產才真正進入央行以及中國消費者的視野。

談起中國黃金需求，2013年是一個不得不說的年份，中國也正是在當年確立了自己作為黃金“最終市場”（market of last resort）的地位。2013年上半年，西方投資者拋售黃金，金價暴跌29%。中國消費者趁機買入創紀錄的1400噸黃金，確立了黃金1200美元的地板價。“中國大媽”擊敗華爾街金融大鱷也因此成為當年的熱點。

從此之後，中國的影響力與日俱增。2014年，上海國際黃金交易中心有限公司（簡稱“上金國際”，俗稱“國際板”）面向全球投資者開放，為境外機構和個人參與中國黃金市場提供直接渠道，同時成為中國的國際金價基準。2016年，國際板啟動黃金人民幣定價，與紐約和倫敦爭奪定價權，目前已經成長為全球最大的實物現貨黃金交易所。

中國是全球最大的黃金生產國，產量占全球的比例超過10%。儘管如此，中國去年依然進口了1480噸的黃金。此外，中國黃金協會的數據顯示，今年一季度，中國的黃金消費量同比增長6%。

中國國內需求之旺盛，這從境內的黃金溢價也能夠體現。4月初，滬金（SHGEI）相比倫敦金的溢價一度達到了85美元，年初以來的平均溢價達43美元，高於歷史正常水平，而這一溢價主要是由中國消費者的需求驅動的。

除了消費，中國人民銀行預計也將在可預見的將來繼續買入黃金。過去15年，中國央行的黃金儲備從600噸增至2235噸，年均增長109噸，黃金儲備占總儲備的比例也從不到1%提高到4.3%。相比其他國家，這一占比並不高，至少要提高到10%才會對儲備產生重大的影響。

中國新聞 美聯儲 貴金屬 黃金