全球央行繼續增持黃金，金價繼續漲

根據世界黃金協會 (World Gold Council) 歐洲、中東和非洲地區高級分析師 Krishan Gopaul 的最新報告，全球央行在2024年11月持續推動黃金需求，淨增持53噸黃金，延續了去年的整體趨勢。與此同時，在全球經濟不確定性的背景下，新興市場國家再次成為購金主力。

美國大選後，黃金價格在11月下跌，這可能也為部分央行增持黃金提供了額外的動力。

全球央行購金亮點：

波蘭央行繼續領跑全球購金量：波蘭國家銀行（National Bank of Poland）是11月黃金購買量最大的單一央行，當月增持21噸，總儲備達到448噸。黃金現在占波蘭總儲備的近18%，接近此前設定的20%目標，2024年迄今購金90噸，全球居首。

印度央行穩步增持：印度儲備銀行（Reserve Bank of India）延續了2024年的購金熱潮，在11月又增持了8噸黃金，年內累計購買量達73噸，總儲備提升至876噸，從而穩居今年第二大購金央行，僅次於波蘭。

中國央行恢復購金：中國人民銀行（PBoC） 在經過六個月的暫停後，11月恢復購金，新增黃金儲備5噸，總儲備達到2264噸，占其總儲備的5%。2024年淨購買量升至34噸。

全球央行對黃金持續而強勁的興趣突顯了這一資產的持久吸引力，說明黃金依然是央行的重要資產。雖然12月的數據尚未公佈，但毫無疑問的是，今年央行將連續第15年成為黃金的淨買家，為2024年畫下了精彩的句號。”

全球央行需求驅動新一輪牛市？

2024年，黃金表現卓越，年度漲幅接近30%，成為表現最優異的大宗商品之一，甚至超過多數資產類別。2024年初，現貨金價格維持在2000美元附近，並在10月30日創下新高的2788.54美元。雖然進入12月後黃金價格有所回落，但仍處於牛市通道。

不過值得注意的是，2022年第四季度以後，實際利率出現明顯上行，但黃金價格一反常態出現明顯上漲，進入第三輪牛市的第二階段。

如果一定要解釋的話，其中一個很重要的因素極有可能是全球央行大幅增持黃金改變了黃金市場的供求關係。事實上，2010年以來全球央行一直在持續增持黃金，最近幾年也一直穩定在歷史高位。世界黃金協會的數據顯示，2022年和2023年，全球央行淨買入黃金的規模分別為1082噸和1049噸，分別比2021年上漲了140%和133%。

展望未來，全球央行大概率將繼續增持黃金。一方面，由於美國濫用美元地位，頻繁使用美元霸權制裁他國，致使美元信用出現下降，全球央行開始增持黃金分散風險。另一方面，隨著美國財政前景惡化，疊加美聯儲貨幣超發，美元內在價值趨於下降，全球央行出於外匯儲備保值增值的需求也將繼續增持黃金。

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