人工智能（AI）的革命持續吸引投資者的目光，因為這一創新技術改變世界的潛力不可忽視。然而，在這個快速變化的市場中，贏家與輸家可能會很快易位。
最近，微軟Microsoft（MSFT）首席執行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）在採訪中發表的言論可能讓2023和2024年的大贏家英偉達（Nvidia）面臨潛在的挑戰。然而，這些言論卻可能給某些大宗商品以及相關的股票帶來巨大利好。
本月早些時候，納德拉在與風險投資家布拉德·格斯特納（Brad Gerstner）和比爾·格利（Bill Gurley）1個多小時的深度訪談中提到，微軟不再面臨英偉達芯片供應不足的窘境。這一轉變可能對英偉達以及整個AI行業產生深遠影響。他在播客中表示：
“我們現在面臨的瓶頸更多是能源，而不再是芯片供應……2024年，我們的供應的確受到限制。因此，我們對2025年上半年（微軟的財年後半段）抱有樂觀預期。展望2026年，我們預計情況會更好，發展前景良好。”
納德拉的這一言論發表以來，英偉達股票表現疲軟。2023年以來，由於AI芯片的需求遠遠大於供給，促使英偉達圖形處理器（GPU）的收入與利潤率都得到大幅提升。然而，納德拉有關供應不足或許即將終結的表態，可能意味著以下幾種情況：
雖然有傳聞稱AI大型語言模型的創新速度可能放緩，但行業內的很多大佬對此都予以否認。因此，微軟的態度可能暗示另一種情況：公司自研芯片“Maia加速器”的產量正在爬升，而非英偉達芯片需求的下降。相比其他雲計算競爭對手，微軟在自研芯片領域一直落後，但近期快速追趕。2023年底，微軟首次推出“Maia加速器”和“Cobalt CPU”，2025年可能是它們全面量產的關鍵節點。
納德拉關於“能源約束”的言論說明了AI需求依然強勁，尤其是在企業客戶領域。
納德拉提到的“能源約束”引發了AI數據中心電力需求快速增長的關注。據預測，美國未來幾年的電力需求可能會達到空前水平，AI數據中心將成為主要驅動力之一。
然而，為了滿足電力需求，哪些能源形式能迅速投產以填補空缺？可再生能源如太陽能與風能雖然潛力巨大，但由於間歇性問題及建設週期，無法完全滿足AI數據中心的全天候需求。另外，一些核能股票雖在2024年表現搶眼，但核電站投用時間漫長，例如微軟曾簽下三裡島核電站的供應協議，但該設施要到2028年才能重新投入運營。
因此，分析人士認為，天然氣或成為唯一能夠快速部署，從而滿足AI數據中心需求的能源選擇之一。著名對沖基金經理大衛·泰珀（David Tepper）曾警告稱，如果要滿足AI的能源需求，就必須使用天然氣。近期，摩根士丹利能源分析師斯蒂芬·伯德（Stephen Byrd）也表示，在AI數據中心電力需求的直接帶動下，2025年天然氣股票可能迎來新一輪爆發。
總結來說，隨著AI需求的持續增長，這一領域對能源的依賴將為天然氣行業帶來巨大機遇。而在芯片供應格局變化、微軟技術獨立性上升的背景下，未來天然氣股票可能跑贏英偉達，從而成為新的投資亮點。
