Electric Metals (USA) Ltd. (TSXV: EML, OTCQB: EMUSF)
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據高盛本周發佈的報告預測，在特朗普政府擬議關稅落地前，美國銅進口量未來數月可能暴增50%-100%。這一異動源自銅金屬貿易商正瘋狂搶跑關稅窗口期，利用每噸800美元的跨市場價差進行史詩級套利操作。
這場全球銅庫存大遷徙的導火索可追溯至今年2月底，美國商務部以”國家安全”為由啟動銅進口調查，邁出加征關稅的第一步。儘管調查仍在進行，但高盛分析師指出，參照其他金屬25%的關稅先例，年底前銅進口關稅落地幾成定局。市場先行指標顯示，芝加哥商品交易所（CME）五月期銅合約價格已較倫敦金屬交易所（LME）溢價800美元/噸，創造出罕見的套利空間。
“關稅倒計時正在重塑全球銅供應鏈。”報告強調，貿易商突擊進口可能導致美國銅庫存從當前的9.5萬噸飆升至三季度末的30-40萬噸，相當於全球報告庫存的45%-60%。如此劇烈的庫存轉移將導致其他地區可用庫存瀕臨枯竭，LME倉庫系統中的銅庫存量已降至九個月低點147,875噸。
更值得關注的是，高盛將2025年全球銅供需缺口預測上調至18萬噸。強勁的電氣化需求，中國刺激政策與智利、秘魯礦山擴產遲滯形成剪刀差，疊加季節性因素，下半年供應危機可能集中爆發。該行維持三季度LME三個月期銅均價10200美元/噸的預測，但警告9-12月的現貨溢價可能擴大至350美元/噸，屆時美國進口套利空間將被抹平。
不過，投資者的情緒較為謹慎，他們擔心關稅戰可能會對未來的銅價形成“寒潮效應”，基本處於觀望狀態：CME銅合約的基金持倉幾乎呈現多空均衡，整體淨多頭僅有8,721份合約。經濟學家也指出，考慮到美國對中國以及幾乎所有其他貿易夥伴實施對等關稅，經濟衰退的風險正在上升，因此基金經理對未來銅價上漲的前景保持謹慎。
這場由政策驅動的庫存再分配，正在觸發金屬市場罕見的”雙軌制”行情。當美國倉庫被低價現貨填滿之時，其他地區的製造業企業可能被迫支付高昂的現貨溢價，全球銅定價體系或將迎來深度重構。
