生物科技巨頭安進 (AMGN) 在 2025 年的表現非同尋常。截至本文撰寫時股價年內上漲7.2%，遠超陷入困境的大型醫療保健股平均水平，但安進股票遠期市盈率僅13倍，顯著低於標普500指數的21倍。這種業績與估值的顯著背離，為投資者提供了難得的價值窪地。憑藉14款藥物實現兩位數銷售增長、一款處於三期試驗的潛力減肥藥以及3.5%的股息收益率，安進成為同時具備成長性、收益性和估值優勢的稀缺股票。
2025年5月初公佈的財報顯示，安進一財季營收同比增長9%至81億美元，非GAAP每股收益飆升24%至4.9美元。業績驅動力來自多治療領域的協同爆發——14款產品實現同比兩位數增長，其中哮喘藥物Tezspire以65%增幅領跑，抗癌藥Blincyto增長52%，骨質疏鬆治療藥物Evenity和降膽固醇藥Repatha分別增長29%和27%。更值得關注的是，在研發支出增加12%支持後期臨床項目（包括重點減肥藥MariTide）的同時，公司非GAAP運營利潤率仍提升2.5個百分點至45.7%，展現出卓越的運營效率。
除現有產品線外，安進的後期研發管線更具想像力：肥胖治療藥物MariTide已啟動三期患者招募，有望在千億美元減肥藥市場分得一杯羹。特應性皮炎藥物Rocatinlimab的III期Ignite試驗顯示42.3%患者實現顯著皮膚清除（對照組僅12.5%）。抗癌藥Tarlatamab在小細胞肺癌二線治療中展現生存期優勢，或確立新標準療法。
安進的生物仿製藥戰略也帶來了競爭優勢。隨著Pavblu（Eylea生物類似藥）和Wezlana（Stelara生物類似藥）的成功上市，以及即將上市的重磅藥物Opdivo和Keytruda的生物仿製藥，安進已佔據有利地位，有望在未來幾年內搶佔市場份額。
管理層維持2025全年營收343-357億美元、每股收益20-21.2美元的指引。當前股價較市場整體存在顯著折價，對於尋求成長+收益平衡配置的投資者，安進堪稱現階段生物科技板塊最具性價比的選擇。
