生物科技巨头安进 (AMGN) 在 2025 年的表现非同寻常。截至本文撰写时股价年内上涨7.2%，远超陷入困境的大型医疗保健股平均水平，但安进股票远期市盈率仅13倍，显著低于标普500指数的21倍。这种业绩与估值的显著背离，为投资者提供了难得的价值洼地。凭借14款药物实现两位数销售增长、一款处于三期试验的潜力减肥药以及3.5%的股息收益率，安进成为同时具备成长性、收益性和估值优势的稀缺股票。
2025年5月初公布的财报显示，安进一财季营收同比增长9%至81亿美元，非GAAP每股收益飙升24%至4.9美元。业绩驱动力来自多治疗领域的协同爆发——14款产品实现同比两位数增长，其中哮喘药物Tezspire以65%增幅领跑，抗癌药Blincyto增长52%，骨质疏松治疗药物Evenity和降胆固醇药Repatha分别增长29%和27%。更值得关注的是，在研发支出增加12%支持后期临床项目（包括重点减肥药MariTide）的同时，公司非GAAP运营利润率仍提升2.5个百分点至45.7%，展现出卓越的运营效率。
除现有产品线外，安进的后期研发管线更具想象力：肥胖治疗药物MariTide已启动三期患者招募，有望在千亿美元减肥药市场分得一杯羹。特应性皮炎药物Rocatinlimab的III期Ignite试验显示42.3%患者实现显著皮肤清除（对照组仅12.5%）。抗癌药Tarlatamab在小细胞肺癌二线治疗中展现生存期优势，或确立新标准疗法。
安进的生物仿制药战略也带来了竞争优势。随着Pavblu（Eylea生物类似药）和Wezlana（Stelara生物类似药）的成功上市，以及即将上市的重磅药物Opdivo和Keytruda的生物仿制药，安进已占据有利地位，有望在未来几年内抢占市场份额。
管理层维持2025全年营收343-357亿美元、每股收益20-21.2美元的指引。当前股价较市场整体存在显著折价，对于寻求成长+收益平衡配置的投资者，安进堪称现阶段生物科技板块最具性价比的选择。
