美國醫療市場壁壘森嚴，鮮有企業能成功破局。然而在線醫療平臺Hims & Hers（NYSE：HIMS）似乎找到了突破口。該公司通過繞開保險市場，直接向消費者銷售平價藥物，業務如野草般瘋長，預計2030年營收將達65億美元。
2025年初，公司在線平臺銷售新型減肥藥引發爭議，如今重獲發展勢頭的Hims & Hers股價年內飆升118%，五年累計漲幅高達446%。
公司運營模式簡潔高效：分設男性健康平臺“Hims”與女性健康平臺“Hers”，提供藥物直郵到家服務。業務範圍從最初的性健康領域，逐步拓展至皮膚科、脫髮治療、心理健康及減肥藥物領域。
公司成功的關鍵在於避開保險市場，提供價格親民的產品。美國消費者普遍厭惡與醫保機構周旋，甚至主動放棄使用保險，且部分產品本身就不在保險覆蓋範圍內。這一策略推動公司2025年預期營收逼近20億美元。
為了維持高速增長，Hims & Hers進軍醫藥市場的“重磅炸彈”——減肥藥領域。此前由於諾和諾德Wegovy等藥物供不應求，公司以複合藥房身份生產銷售低價仿製藥，2024年僅此項業務便貢獻了14億美元總營收中的2億美元。
但隨著Wegovy短缺緩解及複合藥房政策紅利消失，公司減肥藥業務面臨重大危機。轉機出現在4月底：Hims & Hers宣佈與諾和諾德達成合作，獲得Wegovy的直銷授權。雖然並非獨家供應商，但公司將憑藉訂閱制商業模式、營銷專長及便捷服務，可助力諾和諾德開拓規模龐大的肥胖治療市場。
為實現2030年65億美元的營收目標，公司近期宣佈收購歐洲競爭對手Zava，將業務觸角延伸至英國、德國、法國及愛爾蘭市場。此次並購將為平臺注入130萬活躍用戶，Hims & Hers豐富的藥品資源、精准的營銷能力和訂閱模式有望加速該平臺增長。
長期戰略聚焦個性化醫療，包括開發獨家藥物組合，建設自有外包設施及推廣居家檢測服務。儘管細節尚未披露，但願景清晰明確：通過打造用戶喜愛的醫療服務平臺，重塑萬億級醫療市場格局。目前公司已擁有240萬活躍用戶。
65億美元營收目標的實現路徑明確：美國本土數千萬潛在用戶尚未開發，疊加Zava並購帶來的歐洲市場增量，增長空間可觀。
公司驚人的77%的毛利潤率預示著規模化後的盈利潛力。基於65億美元的營收預期，淨利潤率有望突破20%，同時創造15億美元的淨利潤與自由現金流。這一目標具備可行性——當前40%的營銷支出占比已呈下降趨勢，伴隨業務規模擴張還將持續優化。
需警惕公司過往游走於監管灰色地帶的行為：曾因銷售減肥藥的法律模糊地帶引發爭議。雖然爭端現已平息，但若管理層再次冒險，可能損毀藥品可信供應商的聲譽。
收購Zava使得公司的可觸達市場翻倍。當前123億美元的市值看似很高，但若以2030年15億美元的利潤預期計算，動態市盈率僅約8倍——對高增長企業而言估值處於低位。隨著未來估值倍數大概率提升，長期持有或帶來豐厚回報。儘管存在風險，成長型投資者仍可關注該股的長期潛力。
