美国医疗市场壁垒森严，鲜有企业能成功破局。然而在线医疗平台Hims & Hers（NYSE：HIMS）似乎找到了突破口。该公司通过绕开保险市场，直接向消费者销售平价药物，业务如野草般疯长，预计2030年营收将达65亿美元。
2025年初，公司在线平台销售新型减肥药引发争议，如今重获发展势头的Hims & Hers股价年内飙升118%，五年累计涨幅高达446%。
公司运营模式简洁高效：分设男性健康平台“Hims”与女性健康平台“Hers”，提供药物直邮到家服务。业务范围从最初的性健康领域，逐步拓展至皮肤科、脱发治疗、心理健康及减肥药物领域。
公司成功的关键在于避开保险市场，提供价格亲民的产品。美国消费者普遍厌恶与医保机构周旋，甚至主动放弃使用保险，且部分产品本身就不在保险覆盖范围内。这一策略推动公司2025年预期营收逼近20亿美元。
为了维持高速增长，Hims & Hers进军医药市场的“重磅炸弹”——减肥药领域。此前由于诺和诺德Wegovy等药物供不应求，公司以复合药房身份生产销售低价仿制药，2024年仅此项业务便贡献了14亿美元总营收中的2亿美元。
但随着Wegovy短缺缓解及复合药房政策红利消失，公司减肥药业务面临重大危机。转机出现在4月底：Hims & Hers宣布与诺和诺德达成合作，获得Wegovy的直销授权。虽然并非独家供应商，但公司将凭借订阅制商业模式、营销专长及便捷服务，可助力诺和诺德开拓规模庞大的肥胖治疗市场。
为实现2030年65亿美元的营收目标，公司近期宣布收购欧洲竞争对手Zava，将业务触角延伸至英国、德国、法国及爱尔兰市场。此次并购将为平台注入130万活跃用户，Hims & Hers丰富的药品资源、精准的营销能力和订阅模式有望加速该平台增长。
长期战略聚焦个性化医疗，包括开发独家药物组合，建设自有外包设施及推广居家检测服务。尽管细节尚未披露，但愿景清晰明确：通过打造用户喜爱的医疗服务平台，重塑万亿级医疗市场格局。目前公司已拥有240万活跃用户。
65亿美元营收目标的实现路径明确：美国本土数千万潜在用户尚未开发，叠加Zava并购带来的欧洲市场增量，增长空间可观。
公司惊人的77%的毛利润率预示着规模化后的盈利潜力。基于65亿美元的营收预期，净利润率有望突破20%，同时创造15亿美元的净利润与自由现金流。这一目标具备可行性——当前40%的营销支出占比已呈下降趋势，伴随业务规模扩张还将持续优化。
需警惕公司过往游走于监管灰色地带的行为：曾因销售减肥药的法律模糊地带引发争议。虽然争端现已平息，但若管理层再次冒险，可能损毁药品可信供应商的声誉。
收购Zava使得公司的可触达市场翻倍。当前123亿美元的市值看似很高，但若以2030年15亿美元的利润预期计算，动态市盈率仅约8倍——对高增长企业而言估值处于低位。随着未来估值倍数大概率提升，长期持有或带来丰厚回报。尽管存在风险，成长型投资者仍可关注该股的长期潜力。
