當前美國股市正在重現1997年的盛況。週三納斯達克綜合指數成為唯一創收盤紀錄的主要股指，這也是該指數2025年第五次刷新紀錄。同日，人工智能明星企業英偉達（NVDA）市值觸及4萬億美元，成為史上最具價值企業，占標普500指數權重超過7%。
科技與AI板塊再度引領市場。納斯達克不僅是2025年表現最佳的股指，較2022年末低點上漲近一倍。這種超越大盤的卓越表現，不由讓人想起二十五年前的互聯網泡沫。
儘管諸多跡象表明本輪漲勢不會重蹈覆轍（估值更趨合理且盈利更為強勁），但DataTrek Research聯合創始人Jessica Rabe在週四的研究報告中指出，以1995年和2022年為起點，納斯達克正在以一種令人毛骨悚然的方式複刻1990年代中期的牛市軌跡。
這兩年的第一個共同點是利率：1995年美聯儲在長期低息環境後快速加息，震動市場，2022年也是如此。第二，這兩年均出現顛覆性技術熱潮。亞馬遜與eBay均創立於1995年——同年微軟推出IE瀏覽器和Windows 95系統，網景公司上市。2022年11月，ChatGPT問世，距離市場觸底僅約一個月。
Rabe在分析了1995年初與2022年12月28日納指觸底後的走勢指出：該指數在過去兩年半的走勢，包括上行軌跡與階段性回調，均與1990年代中期展現出顯著的相似性。截至週四（納指2022年觸底後的第632個交易日），指數累計上漲102%，而1995年初可比參照點的1997年7月，該指數上漲了91%。
若遵循此模式，納指有望繼續攀升，到10月中旬或許還有15%-20%的上漲空間，此後走勢將呈現漲跌交替。1997年7月起的70個交易日內，納指上漲21%，後因亞洲金融危機至1998年初回調14%。隨後指數反彈，次年1月中旬至4月間暴漲28%。
Rabe強調，這種歷史對比並非預示新的泡沫將破滅。她仍看好大型科技股，理由包括強勁的勞動力市場，關稅憂慮緩解以及潛在的降息可能在2025全年利好該板塊。長期而言，美國科技巨頭將受益于AI革命。
但她同時指出，1990年代的經驗警示我們：由顛覆性技術驅動的牛市，偶爾會面臨增長憂慮、政策不確定性和估值擔憂的挑戰——這些正是當前投資者所面對並需要克服的問題。她認為大型科技股仍處於由生成式AI商業化機遇驅動的長期牛市的初期。
其他機構基於相似的理由，對AI及科技板塊同樣持樂觀態度。
