世界黃金協會（WGC）最新中期展望報告顯示，2025年上半年黃金以26%的漲幅領跑大類資產，目前在3340美元/盎司附近交易。盡管短期陷入盤整，但機構普遍認為，在美元走弱、地緣沖突及央行購金三大支柱支撐下，黃金仍具備上行動能，但需警惕全球貿易環境改善可能引發的回調風險。
世界黃金協會指出，上半年推動金價上漲的“三駕馬車”持續發力：美元指數年內貶值7%，中美歐貿易摩擦升級，以及各國央行前五月累計購金1045噸。不過進入二季度後，動能有所減弱——黃金ETF流入速度放緩，COMEX黃金期貨淨多頭持倉較4月峰值下降12%，反映部分投資者獲利了結情緒。
荷蘭國際集團(ING)大宗商品策略師Ewa Manthey表示：“黃金需要新的催化劑突破當前3250-3500美元震蕩區間。若美歐貿易談判破裂，特朗普政府如期在8月啟動30%懲罰性關稅，可能刺激金價再創新高。”數據顯示，近期金價三次上攻3365美元未果，凸顯多空雙方在曆史高位區域的激烈爭奪。
央行需求仍是黃金市場最穩定的支撐。世界黃金協會2025年度調查顯示，43%的央行計劃增持黃金，95%預計全球官方儲備將繼續增長。中國央行6月增持7萬盎司，為連續第八個月購入，累計增儲達34.2噸。
不過購金結構呈現新特征：5月全球央行淨購金量20噸，低於12個月均值27噸。哈薩克斯坦(7噸)、土耳其(6噸)等新興市場央行成為主力，而新加坡央行則減持5噸。ING指出，這種分化反映各國對美元資產風險偏好的差異，俄烏沖突後央行年均購金量已從500噸翻倍至1000噸以上。
世界黃金協會提出三種情景預測：
基准情景(概率45%)：全球經濟溫和放緩，金價或上漲5%至3500美元；
風險情景(概率30%)：地緣危機疊加滯脹，漲幅可能擴大至15%；
樂觀情景(概率25%)：若貿易沖突緩解，金價或回調17%。
值得注意的是，當前金價已對部分利好提前定價。實物需求方面，印度第二季度金飾消費同比下降9%，高價抑制效應顯現。回收金供應則同比增長23%，部分抵消了礦山產量不足的影響。
分析師建議投資者關注美歐關稅落地、中東局勢升級等事件可能引發的價格上漲，同時通過黃金ETF或礦業股分散投資組合風險。技術面顯示，金價需有效突破3500美元才能打開新的上漲空間，短期支撐位在3200美元關口。
