對於尋求被動收入的投資者而言，加拿大能源股Enbridge（TSX:ENB）算得上是股息投資組合的核心資產。這家能源基礎設施巨頭的商業模式是收取管道輸送石油天然氣的“過路費”。與此同時，公司去年還收購兩家美國燃氣公司，成為北美按輸氣量計算最大的天然氣公用事業公司。
多元化的收入來源保障穩定現金流的同時，也帶來新的問題。為完成燃氣公用事業收購，Enbridge去年杠杆率增至4.7。同時為了加速天然氣管道建設，拓展北美液化天然氣（LNG）出口市場，股息增長率從2020年的10%放緩至2021年的3%。此外，Enbridge資本支出較高，公司收入的8%用於支付債務利息，這進一步制約了股息增長潛力。公司預計從2027年起實現5%的股息增長率，雖高於通脹水平，但相對有限。
在當前宏觀環境下，5%的股息增長率可能不足以滿足投資者需求。相比之下，Canadian Natural Resources（TSX:CNQ）提供相近的股息收益率（Enbridge為5.65%，CNQ為5.59%），但股息增長率達到10-20%。
CNQ的優勢在於：擁有全球最大的油砂儲備之一，且維護成本低於葉岩油。這些衰減緩慢，維護成本低的儲備賦予了成本優勢，即使在WTI原油每桶50美元的價格環境下仍能盈利。與Enbridge不同，CNQ現金流受油氣價格波動影響，但擁有合成原油（售價較高）和LNG的多元化產品組合。
Canadian Natural Resources堪稱一台現金機器。在高效運營模式下，即使油價跌至40美元區間，公司仍能產生正的自由現金流。最近一個季度，該公司在低油價環境下仍創造了33億加元的資金流和15億加元的利潤，僅第二季度的股息和股票回購規模就分別高達12億加元和4億加元。過去10年，公司保持了10-20%的股息增長率，最近20年來的股息增長主要得益於股票回購和石油產量的持續提升。
Canadian Natural Resources的突出特點在於較低的資本投資需求，通過貸款收購新石油儲備可立即產生收益，從而加速債務償還。CNQ計劃在2025年將淨債務降至167億加元，並維持低於120億加元的目標水平。當淨債務超出目標時，公司將引導更多自由現金流用於債務償還以保持財務靈活性。
總結來看，Enbridge仍是優質的低風險適度增長型股票，但在能源格局變革的背景下，Canadian Natural Resources為願意承擔稍高風險的投資者提供了更佳的靈活性和增長潛力。
