儘管面臨市場波動與經濟不確定性，美國醫藥零售巨頭CVS Health（NYSE：CVS）卻在2025年交出了一份亮眼的成績單。截至10月中旬，該公司股價已累計上漲76%，大幅跑贏市場。然而，更引人注目的是，即使經歷如此強勁的上漲，該公司的估值水平依然顯著低於行業平均，引發了市場對其投資價值的關注。
根據最新數據，CVS Health的遠期市盈率僅為10.7倍，遠低於醫療保健行業17.3倍的平均水平。這一核心估值指標表明，相較於行業地位和年度表現，CVS的股價似乎被市場低估，形成了“漲了還便宜”的現象。
過去幾年，CVS的醫保業務（Medicare Advantage）一直是該公司業績的拖累項，該部門去年運營利潤率曾低至-4.5%至-5%的區間。然而，公司近期財務表現遠超市場預期，成為股價上漲的直接催化劑。
2025年第二季度財報顯示，CVS Health總收入同比增長8.4%，達到989億美元。儘管調整後每股收益為1.81美元，略低於去年同期的1.83美元，但營收的強勁增長，尤其是其醫療福利板塊（healthcare benefits）因政府保險項目收入增加而表現亮眼，讓市場感到驚喜。此外，零售藥房業務的穩健表現以及風險調整估算變更帶來的利好，共同推動了季度業績超預期。
為從根本上解決醫保業務的盈利難題，CVS已制定明確戰略：從追求規模增長轉向提升利潤率，主動收縮該業務線。長遠來看，公司的核心競爭力在於其難以複製的生態佈局。
分析師指出，CVS在醫療領域的廣泛觸達，穩固的合作夥伴關係，以及人口老齡化帶來的醫療支出增長，都將成為長期發展的有利因素。
儘管面臨醫保業務的短期挑戰，但CVS Health正在積極應對並進行戰略調整。結合當前的估值水平，超越預期的業績表現以及清晰的長期增長邏輯，許多市場觀點認為，即便在股價大幅上漲之後，CVS股票對於願意長期持有的投資者而言，依然具備可觀的上漲潛力。
