McEwen Copper 在阿根廷 San Juan 的 Los Azules 可行性研究，顯示透過堆浸和現場陰極生產，推動較低成本、較低碳的銅製程。更大的一槓桿在於選項清單：用於原生硫化物的新型浸出化學劑、供電式助推懸掛輛（trolley assist）運輸、坑內破碎與輸送，以及電池電動車隊。這些並未納入基準情景，但若任何一項落地，都可能改變成本並延長壽命。若都未達成，專案仍建立在傳統基本面上，但在 2030 年取得首銅的路徑仍漫長且執行要求高。
基準情景規劃了一座 21 年壽命的露天礦場，透過溶劑萃取-電積（SX-EW）生產平均每年 148,200 噸 LME Grade A 銅陰極。初期資本支出為 31.7 億美元，稅後內部報酬率（IRR）為 19.8%。現場陰極生產對偏遠安第斯銅孔雀石型礦體具有明顯優勢：它消除了精煉廠與濃縮品運送帶來的罰金，並避免某些安第斯礦石可能出現的砷或有害元素罰金。該計畫偏向浸出而非磨礦，降低能耗與用水強度，並消除傳統尾礦壩。公司聲稱與磨礦相比用水少 74%，從礦場到金屬的碳強度比業界平均低 72%。這些主張與堆浸機制一致：磨碎功率需求較低、流程簡化，且無濃縮尾礦處理。代價是浸出動力學，特別在寒冷氣候下，以及陰極品質對溶液管理的敏感性。
Los Azules 是大型安第斯孔巖型銅系統。礦石種類決定冶金路徑：近地表的氧化與次富集銅礦物適合酸性堆浸與 SX-EW；深部的原生上造硫化物（通常為黃銅礦）在常溫下難以浸出。研究的基準情景圍繞可浸出的礦體部分並在場內生產陰極。可選路徑來自兩條未建模的路徑：部署像 Nuton 這類先進浸出化學以處理原生硫化物，或建設一座選礦廠來處理這些硫化物並回收金銀副產品。公司在概念性工作中指出，在 Nuton 下對原生硫化物的指示性回收率可高於 76%，並指出此方式與建設選廠均可將礦山壽命延長 30 年以上。市場應將此視為高價值的或有上行。大規模硫化物浸出在多數孔巖礦石上的可行性仍未被廣泛驗證，而建選廠則代表不同的資本配置、不同的基礎設施與不同的許可要求。
在高聖安地斯進行堆浸帶來兩項技術限制：溫度與溶液管理。寒冷環境下浸出速率下降，延長循環時間與堆墊庫存。溶液加熱、保溫或季節性分層堆疊策略可部分緩解，但每項均增加成本或複雜度。冰凍風險驅動水池、管線與滴灌系統的設計選擇。此外，酸耗與脈石化學會影響經濟性。碳酸鹽含量、黏土行為與受載下的滲透性決定堆墊的表現。研究中引用的用水與碳強度優勢對於浸出路線來說是可信的，但投資者應要求橫跨礦石域的中試與柱試資料、冬季作業計畫與酸量平衡細節。陰極項目成敗取決於穩定的溶液品位與流量；變異性會迫使更高的重處理或試劑成本。
電氣化策略有三項具實際營運槓桿的要素。供電式助推（trolley assist）在坡度與坡道幾何穩定時，可提高礦卡生產力並降低坑道柴油使用。它將能源轉移到電網供電，若供應可靠，電力通常更便宜且更潔淨。坑內破碎與輸送（IPCC）移除了礦石或廢石的運輸循環，降低單位採礦成本與排放，但它以固定基礎設施換取靈活性，需穩定的坑壁與良序列的推進。電池電動設備可降低 Scope 1 排放並減少維護，但在重載級別的露天礦仍屬早期階段；輕型車輛與輔助車隊較為成熟。McEwen 表示時程仍在最終分析中，這是謹慎的做法。最佳實務是先證實基準情景，然後在坑形與電力準備好時分階段導入 trolley 或 IPCC。若在未確定電力或最終坑形前就前置這些系統，可能導致停機與資本支出膨脹。
研究目標為專屬使用可再生電力並在 2038 年前達成 Scope 1 和 2 的碳中和。SX-EW 廠與 trolley assist 需穩定的電力品質。間歇性風電或太陽通常需要儲能或保障合約。San Juan 的可再生能源建設正在成長，但對偏遠場址的穩定容量與輸電並非小事。混合模式——併網、現場可再生能源與潛在儲能——很可能是合理路徑。投資者應關注購電協議（PPA）、併網時間表與試運轉期間任何熱力備援的備案。一個可信的電力計畫會降低成本波動並支撐減排目標；弱化的計畫則會導致延遲、限電或柴油發電機的使用，抹除碳優勢。
與 IFC 的協議，可能由其主導債務融資，是對環境與社會標準及銀行可行性的強烈正面訊號。Tier-1 OEM 早期提出超過 11 億美元的設備與基礎設施融資，可能縮小股本需求並平順供應。兩者都有幫助，但通常附帶條件：技術里程碑、銷售協議或主權風險緩解措施。阿根廷的宏觀環境在此處很重要。資本管制、進口限制與通膨可能延遲設備交付與收益匯回。San Juan 是支持採礦的省份，且有大型孔巖專案在規劃中，但聯邦政策與物流仍決定進度與成本。若在 2026 年開工、2029 年 SX-EW 啟動與 2030 年首銅的時程成立，則在現在與現金流之間存在大量政策與市場風險。
在初期資本為 31.7 億美元且時程如期且通膨受控的情況下，19.8% 的稅後 IRR 對大型銅專案具競爭力。報酬對單位成本與首產時的銅價高度敏感。若延遲一年，NPV 與 IRR 會實質壓縮，因現金流入多數後置。若後期加入新技術選項，必須在增量 IRR 上過關，而非僅僅基於策略性利益。生產陰極而非濃縮品，可在爬坡後提升淨回收並降低營運資金，但堆浸廠的爬坡通常因堆墊庫存建立而比磨礦耗時更久。市場對 2030 年代供應緊縮已有定位，但景氣循環性需求與新供給驚喜可在建設期內使價格波動。彈性的資產負債表與分階段支出可保護收益曲線。
三項交付物將分辨承諾與證據。第一，跨礦石域的冶金計畫，包括冬季浸出動力學與任何 Nuton 中試工作，以確認回收率與循環時間。第二，電力與電氣化執行計畫：併網協議、可再生 PPA、儲能策略，以及在初期生產後引入 trolley 或 IPCC 的排序。第三，融資結構與風險分配：IFC 主導債務條款、OEM 套件條件，以及任何在限制稀釋的同時保留上行空間的股權或購貨安排。San Juan 的許可與社區協議仍是關卡，基礎設施通常需長期準備。如果團隊能在維持資本支出指引的同時達成這些指標，Los Azules 將保有其在安第斯最具信譽的近期現場陰極新專案之列。否則，基準情景仍具可行性，但時程與回報將轉向以成本控制為主，而非以技術驅動的階段性躍升。
