社交媒體巨頭Meta Platforms（NASDAQ: META）週四股價大幅下挫，盤中跌幅一度深達12.1%。儘管公司第三季度營收表現強勁，但管理層公佈的激進開支計劃以及一項大額非現金稅項支出，引發了投資者對公司長期盈利能力的深切擔憂，導致市場信心受挫。
從表面數據看，Meta第三季度業績可圈可點。公司當期營收達到512億美元，同比增長26%，環比增長約8%，顯著超出市場預期。增長動力主要來自廣告展示次數增長14%以及廣告單價提升10%。
然而，隱憂已然浮現。當期總費用同比增長32%至307億美元，增速超過了營收增長。更值得關注的是，資本支出同比飆升逾一倍，從去年同期的92億美元增至194億美元。此外，由於一項與非現金稅相關的“巨額賬單”，公司每股收益（EPS）被拉低至1.05美元。但Meta指出，若剔除該影響，調整後每股收益可達7.25美元，高於市場普遍預期的6.71美元。
真正引發市場拋售的，是管理層對2026年的開支展望。在財報電話會議上，首席財務官李蘇珊（Susan Li）向投資者表示，由於人工智能（AI）基礎設施建設、增量雲支出及相關折舊，2026年總費用的增長率將“顯著快於”2025年，同時2026年的資本支出絕對增長額也將“明顯大於”2025年。
公司首席執行官馬克·紮克伯格更是明確表態，Meta將在未來一年更積極地投資人工智能，以確保在快速發展的AI競賽中保持行業領先地位。他強調要足額投資，稱積極前置建設產能是正確的策略。儘管紮克伯格表示，即使計算能力過剩也能改善核心業務或找到銷售途徑，但面對公司沒有像微軟、谷歌那樣雲服務業務的情況下如此激進的投入，許多華爾街分析師仍持謹慎態度。
市場用腳投票表明了態度。在紐約市場常規交易時段收于751.67美元後，Meta盤後股價進一步下跌約8%。此次下跌標誌著投資者對該公司持續巨額支出的樂觀情緒發生轉變——今年以來截至收盤，該股股價已累計上漲28%。
Investing.com高級分析師Jesse Cohen指出，Meta的財報揭示了公司龐大的AI基礎設施投資與投資者對短期回報期望之間日益緊張的關係。儘管基本面業務表現穩健，但在人工智能能力上不斷增加的支出影響了市場情緒。這一緊張關係在電話會議上表露無遺，有分析師直接向紮克伯格表示，市場對這些投資“顯然”存在擔憂。
Meta的支出狂潮並未停歇。公司預計2025年資本支出將在700億至720億美元之間，較此前660億至720億美元的指引小幅上調了區間下端。今年以來資本支出已達500億美元，預示著更多投資還在後頭。李蘇珊還透露，成本上升歸因於未來基礎設施支出和超智能實驗室（Meta Superintelligence Labs）的需求。
另一方面，公司旗下專注於AI硬件的Reality Labs第三季度運營虧損達44億美元，而銷售額僅為4.7億美元。公司預計該部門第四季度營收將同比下滑，部分原因是零售夥伴為假日季備貨所致。不過，李蘇珊預計，即使Quest頭顯銷售放緩，AI智能眼鏡（如Ray-Ban Metas）的銷售額將會增長。
