今年以來，美股小盤股似乎總是“差一口氣”。每當它們展現出要超越標普500大盤股的勢頭時，隨後便後繼乏力。如果明年羅素2000指數再度跑輸，這將創下小盤股連續第五年表現不佳的記錄，為1998年以來最長跑輸週期。
小盤股對美聯儲利率政策具有極高的敏感性。BNY宏觀策略主管Bob Savage一針見血地指出，許多小公司需要靠借貸才能維持運營。此外，羅素2000指數中包含大量小型銀行股，而摩根大通CEO Jamie Dimon此前對銀行業的負面評論，沉重打擊了這類股票。
隨著美聯儲主席鮑威爾等官員近期對降息表態謹慎，市場預期受挫，直接澆滅了推動小盤股反彈的重要動力。
過去，投資小盤股是分享明星公司早期成長紅利的重要途徑。但如今，這一邏輯正在瓦解。風險投資和私募市場的繁榮，使得最具潛力的科技公司選擇長期保持私有。
Renaissance Capital高級策略師Matthew Kennedy指出，企業上市等待時間明顯變長，小盤股科技IPO已幾乎絕跡。十年前，絕大多數風投支持的科技公司上市時市值仍低於10億美元，但現在情況完全不同。這意味著，當這些公司最終上市時，已直接跳過小盤股階段，投資者無法在早期參與增長。
不僅新血注入困難，指數內部的新陳代謝也在放緩。FTSE Russell的分析顯示，從羅素2000小盤股指數“畢業”進入羅素1000大盤股指數的公司數量，從2015年的28家降至今年的僅20家。與此同時，羅素2000成分股的平均上市年限自2008年以來增加了近三年。指數“老齡化”趨勢明顯，活力不足，缺乏能夠快速成長並晉升的的新生力量。
表面上看，小盤股估值頗具吸引力。例如，標普600小盤指數的市盈率遠低於標普500指數。然而，這更像是一個“估值陷阱”。
Touchstone Investments的全球市場策略師Crit Thomas解釋道，小盤股過去通常享有估值溢價，但這已多年不復存在。問題的核心在於盈利能力。羅素2000指數充斥著大量未盈利或微利公司，導致整體市盈率畸高。數據顯示，標普500的資本回報率超過8%，而羅素2000僅0.1%，巨大的盈利鴻溝使其難以創造真實價值。
小盤股面臨的另一個結構性挑戰是體量上的巨大懸殊。根據道瓊斯市場數據，整個羅素2000指數所有成分股的總市值加起來不足3萬億美元。而僅英偉達一家公司的市值就高達約4.5萬億美元。在巨頭林立的市場上，小盤股獲取資源和市場關注度的難度日益加大。
儘管困境重重，市場對小盤股仍未完全絕望。華爾街分析師預計，在美聯儲穩步降息的經濟背景下，小盤股公司2026年盈利有望實現高達59%的強勁增長。高盛也指出了這一樂觀預期。Royce Investment Partners的投資組合經理Chip Skinner並不認為小盤股永無翻身之日。投資者在這一領域承擔了更高風險，理應獲得更高回報。然而，這能否兌現為持續的長期超額收益，而非曇花一現的反彈，仍是懸而未決的核心問題。
