隨著英偉達（NVDA）在2025年末成為首家觸及5萬億美元市值的公司，市場的目光已投向下一輪競賽。儘管英偉達的股價隨後出現回調，但其在人工智能計算領域的領先地位仍被廣泛認可。然而，其業務模式相對集中於GPU銷售，對客戶支出節奏變化較為敏感，這亦引發了對未來增長持續性的探討。進入2026年，一家業務構成更為多元、具備全棧人工智能能力的公司——Alphabet（GOOGL）——正展現出率先突破5萬億美元市值的強勁潛力。
Alphabet正成為英偉達在人工智能硬件領域的重要競爭者。其與大型語言模型開發商Anthropic達成的協議具有標誌性意義：自2026年起，Anthropic將在谷歌雲上使用Alphabet自主研發的張量處理單元（TPU）。這一選擇不僅將為谷歌雲帶來直接收入，更意味著領先的AI開發者開始採納英偉達GPU之外的替代方案。此外，Meta Platforms亦對在其Llama模型中使用TPU表現出興趣。有分析指出，僅TPU業務就可能對應英偉達相當比例的收入，凸顯了Alphabet在關鍵基礎設施層面對現有格局的衝擊力。
Alphabet的增長潛力遠不止於芯片銷售。其核心競爭力在於構建了一個從底層硬件到上層應用的多層次、全棧式人工智能生態體系。
在消費產品與核心業務層，人工智能不僅未削弱其傳統優勢，反而成為新的增長引擎。儘管2024年其谷歌搜索業務曾面臨增長壓力，但憑借“AI概覽”等功能的成功整合與貨幣化，2025年搜索收入已重拾兩位數增長。即將推出的“AI模式”進一步將用戶引向Gemini驅動的交互界面，為未來嵌入廣告或訂閱服務開闢了新路徑。
在開發者與模型層，Alphabet的Gemini、Veo等基礎模型已被超過1300萬開發者廣泛採用。最新發佈的Gemini 3.0在性能上獲得了高度評價，甚至被主要競爭對手視為重大威脅，這鞏固了其在AI模型競爭中的第一梯隊地位。
在雲計算基礎設施層，谷歌雲作為承載TPU算力與AI服務的關鍵平台，保持著高速增長，近期收入增幅達34%，未交付訂單量更是激增82%。規模的擴大同時伴隨著營業利潤率的持續改善，預示著強大的盈利增長後勁。
儘管在人工智能計算領域進行大規模投入，Alphabet依然保持著強勁的財務健康狀況，每季度產生數百億美元自由現金流。其股票當前約29倍的預期市盈率雖高於市場平均水平，但考慮到公司擁有多元化的收入來源、相互協同的全棧業務模式以及低於許多純AI概念股的業務風險，這一估值溢價具備合理性。綜合其各業務層次的增長動力與堅實的財務基礎，Alphabet在2026年向5萬億美元市值邁進的前景值得期待。
