本週一，美國稀土公司USA Rare Earth（USAR）股價在早盤交易中一度飆升29.5%。這場市場狂歡的導火索是美國商務部與該公司簽署的一項意向書——美國政府將通過《芯片與科學法案》渠道，向這家公司提供總額高達16億美元的資金支持。
根據協議，美國商務部將直接出資2.77億美元購買該公司1610萬股普通股，每股作價17.17美元，同時獲得與13億美元貸款掛鉤的認股權證。按當前約29美元的股價計算，政府持有的這部分股份已實現約60%的賬面浮盈。USA Rare Earth還通過與Inflection Point等投資者達成的證券購買協議籌集了15億美元。
美國政府此次對USA Rare Earth的投資結構設計精巧，既包含直接投資，也提供長期貸款，同時通過認股權證保留了未來進一步增持的選擇權。根據交易條款，美國政府獲得的認股權證可在交易前基礎上轉換為1760萬股，行權價同樣為17.17美元。加上直接購買的股份，政府持股比例將在8%至16%之間浮動。
這筆資金將主要用於加速USA Rare Earth在得克薩斯州Round Top礦床的開發，並支持其在俄克拉荷馬州Stillwater設施今年啟動磁體生產。
獲得資金注入後，USA Rare Earth管理層迅速更新了產能目標，展現了對未來發展的信心。
公司計劃到2030年從Round Top礦床每年生產8000噸稀土產品，並通過非中國來源的金屬填補缺口，實現每年27500噸金屬總產量。最引人注目的是磁體產能目標——從先前估計的4800噸/年提升至10000噸/年，增幅超過一倍。如果這些目標能夠實現，到2030年，公司預計將產生9億美元的自由現金流。不過，在實現這一目標之前，公司仍需克服諸多執行層面的挑戰。
對USA Rare Earth而言，這筆交易顯著改善了公司的財務結構。截至第三季度末，公司現金餘額為2.576億美元，經營現金流虧損2110萬美元。政府投資不僅緩解了公司從啟動Stillwater磁體生產到2028年Round Top開始商業運營之間的資金需求，更為公司提供了強大的政府背書。這種背書可能會為公司未來獲取更多政府支持鋪平道路。在美國將稀土等關鍵礦產供應鏈安全提升到國家安全高度的背景下，這種政治資本的價值不容小覷。
稀土金屬對電動汽車、風力渦輪機、消費電子和國防技術至關重要，而中國目前控制著全球大部分稀土供應鏈。
美國政府此次入股USA Rare Earth，是特朗普政府支持國內稀土礦商，減少對華依賴的最新舉措。通過《芯片與科學法案》提供資金支持，表明兩黨在這一戰略問題上存在共識。美國商務部的投資將助力USA Rare Earth加速推進2030年目標：從Round Top礦床提取4萬噸稀土礦產和關鍵礦物原料，每年處理8000噸重稀土元素和混合稀土碳酸鹽。
儘管政府注資為USA Rare Earth帶來了強大的背書和資金支持，但投資者仍需保持清醒認識。該公司仍處於無營收狀態，屬于高風險投資標的。核心資產Round Top礦預計要到2028年才能投產，距離產生實質性收入至少還有兩年時間。政府入股降低了公司的融資風險，但並未消除項目建設、技術實現和市場波動的風險。投資者需要權衡潛在回報與等待期間的不確定性。
對於尋求投資關鍵礦產賽道的投資者而言，USA Rare Earth提供了一個獨特的切入點：既有國家戰略背書，又面臨巨大的執行風險。未來的股價走勢將在很大程度上取決於公司能否將紙上的產能目標轉化為實實在在的礦產產出。
