二月份，白銀市場的熱潮正盛。在2025年經歷超級飆漲、一度觸及每盎司115美元的高位後，目前銀價回落至80美元區間，看似是千載難逢的廉價買入機會。投資者很容易產生銀價已更便宜的強烈直覺，萌生”趁低買入”白銀礦業股的想法。但在採取行動前，不妨先審視一下歷史和基本面的視角。
在重倉押注白銀礦業股之前，請先冷靜。儘管”白銀軋空”的說法製造了搶眼的頭條新聞，但白銀市場及其開採行業的冷酷現實遠沒有那麼光鮮亮麗。
投資者常陷入一種”錨定與調整”的心理偏差。以近期高點為錨，我們看到白銀價格突然下跌，便認為因為現在更便宜了，銀價將在相當短的時間內反彈至近期高點。將交易基於這種假設來買賣白銀礦業股是危險的。
對白銀而言，金屬價格並不保證會回歸均值。這種閃亮的金屬有著慘痛的歷史：經歷劇烈暴跌後，往往跟隨長達數十年的價格停滯。1980年和2011年的白銀崩盤之後，都經歷了多年徒勞的復蘇嘗試。那些在1980年1月第一個歷史高點買入白銀的投資者，可能要承受長達31年的虧損，直到2011年5月才解套。而在2011年又一次崩盤後，銀價直到2025年10月才重新回到之前的高點——又結束了14年的虧損。
白銀價格恢復到之前峰值所需的漫長時期，對大多數個人投資者預期的投資週期或持有期限來說都太長了。但願2026年會有所不同，但希望不是投資策略。在開啓一筆新交易時聲稱”這次會不一樣”也是一個財務上冒險的說法。
投資者湧向像First Majestic Silver（TSX:AG）或Hecla Mining（NYSE:HL）這樣的白銀礦業股，是因為它們對白銀價格有槓桿效應。如果銀價上漲10%，一家運營良好的礦商股票可能飆升30%。First Majestic Silver 2025年的收入中有58%來自白銀。對白銀的槓桿效應在價格上漲時是美妙的。隨著銀價上漲，回報可觀。過去一年，First Majestic Silver股票的總回報率達到了346%。
但槓桿在價格下跌時也是一把鋒利的雙刃劍。當白銀現貨價格從115美元跌至80美元時，礦商的”全部維持成本”並不會隨之下降。
整個2025年，我們看到勞動力、能源和設備成本居高不下。白銀開採成本正在上升，First Majestic Silver預計其全部維持成本將從2025年的每白銀當量盎司21.17美元升至2026年的26.15至27.91美元區間。如果銀礦商從地下開採一盎司白銀的成本居高不下，而價格卻下跌了30%，其利潤率就不僅僅會下降30%；它可能被腰斬甚至完全抹去。
