在人工智能競爭加劇與宏觀環境壓力疊加之下，微軟（MSFT）股價顯著承壓。數據顯示，今年一季度微軟股價累計下跌23%，錄得自2008年金融危機以來最差季度表現，跌幅明顯超過主要科技同行。儘管週二整體市場反彈帶動該股上漲3.12%，創下自去年7月以來最大單日漲幅，但市場對其AI戰略前景的討論仍持續升溫。
分析人士指出，微軟當前面臨“雙重壓力”：一方面需持續擴大AI基礎設施投入，以支撐快速增長的需求；另一方面又需在產品端加速AI商業化落地。中東衝突推高油價，也在一定程度上抬升數據中心建設與運營成本，進一步壓縮利潤空間。
在產品層面，AI助手Copilot表現不及預期。面對谷歌（GOOG, GOOGL）、OpenAI和Anthropic等競爭對手，Copilot用戶增長相對緩慢，目前僅約3%的企業Office用戶購買了該產品授權。微軟近期對AI團隊進行調整，將原負責Copilot消費者業務的Mustafa Suleyman轉向模型研發，並引入新負責人主導產品體驗。這一調整在市場上引發不同解讀，有觀點認為是戰略優化，也有聲音認為反映出業務推進不及預期。
在雲業務方面，微軟依然保持強勁增長。其Azure雲服務在最近一個季度收入增長39%，積壓訂單規模同比翻倍至6250億美元，主要受益於與OpenAI及Anthropic等AI企業的合作需求。但競爭格局正在發生變化，微軟與OpenAI之間在雲基礎設施方面的獨家合作關係已不再，雙方在部分領域逐步轉向競爭，這也為未來增長帶來不確定性。
微軟股價自2025年10月底的歷史高點已下跌33%，為過去十年中第二嚴重的回撤。市場擔憂主要集中於AI和數據中心支出不斷增加、Azure收入積壓中約45%依賴OpenAI，以及AI可能替代部分傳統軟件產品。在去年股價高位時，微軟市盈率超過39倍，遠高於其過去十年33倍的平均水平，高估值在擔憂情緒中難以維持。
不過，也有分析師持相對樂觀態度。DA Davidson分析師認為，微軟基本面與股價表現之間出現明顯背離。公司最新季度收入增長接近17%，較去年有所加速，其核心產品Windows與Office仍具極強用戶粘性。目前微軟市盈率已回落至過去十二個月盈利的23倍，分析師預計其未來三到五年內每年盈利將增長16%。微軟首席執行官納德拉表示，當前AI領域競爭激烈，但並非零和博弈，公司仍有能力在競爭中保持領先。
