在人工智能竞争加剧与宏观环境压力叠加之下，微软（MSFT）股价显著承压。数据显示，今年一季度微软股价累计下跌23%，录得自2008年金融危机以来最差季度表现，跌幅明显超过主要科技同行。尽管周二整体市场反弹带动该股上涨3.12%，创下自去年7月以来最大单日涨幅，但市场对其AI战略前景的讨论仍持续升温。
分析人士指出，微软当前面临“双重压力”：一方面需持续扩大AI基础设施投入，以支撑快速增长的需求；另一方面又需在产品端加速AI商业化落地。中东冲突推高油价，也在一定程度上抬升数据中心建设与运营成本，进一步压缩利润空间。
在产品层面，AI助手Copilot表现不及预期。面对谷歌（GOOG, GOOGL）、OpenAI和Anthropic等竞争对手，Copilot用户增长相对缓慢，目前仅约3%的企业Office用户购买了该产品授权。微软近期对AI团队进行调整，将原负责Copilot消费者业务的Mustafa Suleyman转向模型研发，并引入新负责人主导产品体验。这一调整在市场上引发不同解读，有观点认为是战略优化，也有声音认为反映出业务推进不及预期。
在云业务方面，微软依然保持强劲增长。其Azure云服务在最近一个季度收入增长39%，积压订单规模同比翻倍至6250亿美元，主要受益于与OpenAI及Anthropic等AI企业的合作需求。但竞争格局正在发生变化，微软与OpenAI之间在云基础设施方面的独家合作关系已不再，双方在部分领域逐步转向竞争，这也为未来增长带来不确定性。
微软股价自2025年10月底的历史高点已下跌33%，为过去十年中第二严重的回撤。市场担忧主要集中于AI和数据中心支出不断增加、Azure收入积压中约45%依赖OpenAI，以及AI可能替代部分传统软件产品。在去年股价高位时，微软市盈率超过39倍，远高于其过去十年33倍的平均水平，高估值在担忧情绪中难以维持。
不过，也有分析师持相对乐观态度。DA Davidson分析师认为，微软基本面与股价表现之间出现明显背离。公司最新季度收入增长接近17%，较去年有所加速，其核心产品Windows与Office仍具极强用户粘性。目前微软市盈率已回落至过去十二个月盈利的23倍，分析师预计其未来三到五年内每年盈利将增长16%。微软首席执行官纳德拉表示，当前AI领域竞争激烈，但并非零和博弈，公司仍有能力在竞争中保持领先。
