進入3月中旬，美股市場的多空對決愈演愈烈。一邊是摩根士丹利首席投資官Mike Wilson警告，標普500指數短期內可能再跌5%至7%，調整尚未結束；另一邊，Fundstrat Global Advisors聯合創始人Tom Lee則高呼，市場反彈在即，指數今年晚些時候有望衝擊7300點。
兩大權威策略師的觀點正面碰撞，讓投資者陷入迷茫：接下來究竟是“黃金坑”還是“熊出沒”？
摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson在最新一期“Thoughts on the Market”播客中直言，儘管美股年初以來已經歷一波震盪，但下跌遠未結束。他預計，標普500指數可能在未來一個月內下探至6300點左右，較當前水平約有7%的下行空間。
Wilson的理由基於歷史經驗和市場結構。他指出，去年4月特朗普政府推出對等關稅時，股市曾暴跌約20%，而今年迄今標普500僅下跌1%，跌幅遠遠不夠。更重要的是，市場調整通常不會真正結束，直到“最好”的公司和“最高質量”的指數也遭受顯著打擊——這一條件目前尚未滿足。他說：“雖然市場中較脆弱的板塊已經承受了大部分傷害，但指數本身仍可能再跌5%-7%，擁擠的股票甚至可能出現兩位數的跌幅。”
不過，Wilson並非徹底看空。他重申摩根士丹利的長期牛市觀點，認為短期陣痛過後，市場將迎來反彈。他列舉了多個中期催化劑：廣泛的盈利增長、美國對油價衝擊的天然免疫力（相比亞洲和歐洲）、以及“大美麗法案”中的財政政策支持。他提醒投資者：“市場低點形成比頂部快得多，所以要做好準備，在牛市於今年晚些時候恢復時及時增加風險。”
與Wilson的短期謹慎不同，Fundstrat的Tom Lee展現出更積極的多頭姿態。他在接受CNBC採訪時表示，儘管今年晚些時候可能出現20%的大跌並觸發熊市，但在此之前，標普500有望先沖上7300點。
Lee的樂觀基於兩個觀察：一是市場已經通過高beta板塊的劇烈回調實現了“自我清潔”，二是軟件股和比特幣等投機性資產已經歷了足夠深的跌幅，為反彈鋪平了道路。數據顯示，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）年初至今下跌18.5%，過去三個月跌幅達21.7%；比特幣同期下跌19.1%，過去六個月更是重挫近40%。Lee認為，這種幅度的下跌擠掉了大量投機和杠杆，“軟件股已經見底”，比特幣也經歷了歷史上最大的去杠杆事件。
對於近期因伊朗衝突而飆升的油價，Lee提出了一個反直覺的觀點：油價上漲對美國股市是好事。他解釋，由於美國現在是石油淨出口國，高油價對整個經濟有利，尤其使得美國成長股相對於其他市場更具吸引力。“當增長稀缺時，人們會買入成長股，而美股就是一個成長指數，”他說。
Lee的路徑預測是：市場可能在3月暫停調整，然後今年晚些時候達到7300點，之後真正的熊市才會現身。
兩位策略師的分歧本質上是對風險來源和調整階段的判斷不同。Wilson認為，指數本身的調整還不夠，需要優質股補跌才能完成出清；而Lee認為，調整已經在軟件、加密貨幣等領域深度發生，指數層面的修復即將展開。兩人都看到了牛市的延續，但節奏截然相反：Wilson主張先跌後漲，Lee主張先漲後跌。
對於投資者而言，這種頂級機構的對立恰恰提醒了市場的複雜性。正如Lee所言，“市場低點比頂部來得更快”，Wilson也建議“做好準備增加風險”。在多空激辯中，唯一確定的是，波動性將成為未來數周的主旋律。
