在經曆六周激烈沖突後，美國與伊朗於本周達成有條件的兩周停火協議。消息傳出後，美股市場迎來上漲，能源股則遭遇猛烈拋售。然而，業內人士發出警告：因兩周停火而宣告石油危機結束，就像因止痛藥起效就離開急診室——根本性的創傷並未愈合。
以下五大理由表明，全球油氣市場短期內難以“正常化”。
短暫停火演變為永久和平的紀錄向來不佳，更像是拳擊比賽回合間的間歇——鈴聲一響，拳頭將再次飛舞。在美以聯盟與伊朗的這場對決中，任何持久和平協議都必須克服巨大的信任赤字。
即使停火完美執行，全球石油市場的物理管道也無法在一夜間自我修複。目前仍有約187艘油輪、載著1.72億桶海運原油和成品油滯留在波斯灣內，另有800艘各類遠洋船只堵塞著海灣航道。Fertmax FZCO全球研究主管Daejin Lee指出，即使正常情況下，清理如此規模的積壓也可能需要超過兩周時間。
即使是最樂觀的停火情景，伊朗似乎也已永久性地改變了其與霍爾木茲海峽的關系——該國如今成了一個“收費者”。近幾周，德黑蘭向航運公司收取每艘油輪高達200萬美元的費用，以換取安全通過海峽的保障。這是對該海上要道此前“免費通行”狀態的重大修正。既然伊朗發現了這種賺“輕松錢”的方式，應該不太可能在沒有補償的情況下放棄。
能源市場似乎將伊朗沖突僅視為物流中斷。但物理層面的破壞要嚴重得多，且影響持久。從科威特到卡塔爾、再到阿聯酋，整個海灣地區在持續六周的能源基礎設施打擊下積累了戰爭相關損害。
“正常狀態”不會很快回歸的最後一個原因是行為層面的。在這場危機中措手不及的國家，不會不建立更大規模戰略儲備和多元化供應鏈就輕易退出。BCA Research美國政治策略師Matt Gertken表示，無論停火結果如何，能源和大宗商品市場可能都將繼續處於結構性更高的水平。隨著各國為應對沖突重燃而囤積和補庫存，即使航運恢複，這種持續的需求也將使油氣價格遠高於戰前水平。
在石油占據頭條的同時，這場危機真正的戰略性受益者是美國天然氣。有趣的是，美國天然氣價格實際上低於戰爭開始時的水平——因為其價格主要由國內供需決定，而美國天然氣產量正運行在創紀錄水平。
然而，全球圖景恰恰相反。自戰爭爆發以來，歐洲天然氣價格已上漲一倍多，亞洲液化天然氣基准價格飆升。其結果是，廉價的美國國內天然氣與全球買家之間形成了曆史性且不斷擴大的價差。這不僅是不會消失的機會，更是長期結構性轉變的基礎。
由此可以得出的結論是：即使停火最終通向真正的和平協議，全球油氣市場在未來數月仍將脆弱。更重要的是，需求側將經曆重要的結構性變化——那些曾經滿足於“及時”石油庫存方式的國家和公司，將轉向“以防萬一”的模式：囤積、多元化能源來源、與中東沖突之外的供應商簽署長期合同。而能源市場的牛市，並未結束。
