在经历六周激烈冲突后，美国与伊朗于本周达成有条件的两周停火协议。消息传出后，美股市场迎来上涨，能源股则遭遇猛烈抛售。然而，业内人士发出警告：因两周停火而宣告石油危机结束，就像因止痛药起效就离开急诊室——根本性的创伤并未愈合。
以下五大理由表明，全球油气市场短期内难以“正常化”。
短暂停火演变为永久和平的纪录向来不佳，更像是拳击比赛回合间的间歇——铃声一响，拳头将再次飞舞。在美以联盟与伊朗的这场对决中，任何持久和平协议都必须克服巨大的信任赤字。
即使停火完美执行，全球石油市场的物理管道也无法在一夜间自我修复。目前仍有约187艘油轮、载着1.72亿桶海运原油和成品油滞留在波斯湾内，另有800艘各类远洋船只堵塞着海湾航道。Fertmax FZCO全球研究主管Daejin Lee指出，即使正常情况下，清理如此规模的积压也可能需要超过两周时间。
即使是最乐观的停火情景，伊朗似乎也已永久性地改变了其与霍尔木兹海峡的关系——该国如今成了一个“收费者”。近几周，德黑兰向航运公司收取每艘油轮高达200万美元的费用，以换取安全通过海峡的保障。这是对该海上要道此前“免费通行”状态的重大修正。既然伊朗发现了这种赚“轻松钱”的方式，应该不太可能在没有补偿的情况下放弃。
能源市场似乎将伊朗冲突仅视为物流中断。但物理层面的破坏要严重得多，且影响持久。从科威特到卡塔尔、再到阿联酋，整个海湾地区在持续六周的能源基础设施打击下积累了战争相关损害。
“正常状态”不会很快回归的最后一个原因是行为层面的。在这场危机中措手不及的国家，不会不建立更大规模战略储备和多元化供应链就轻易退出。BCA Research美国政治策略师Matt Gertken表示，无论停火结果如何，能源和大宗商品市场可能都将继续处于结构性更高的水平。随着各国为应对冲突重燃而囤积和补库存，即使航运恢复，这种持续的需求也将使油气价格远高于战前水平。
在石油占据头条的同时，这场危机真正的战略性受益者是美国天然气。有趣的是，美国天然气价格实际上低于战争开始时的水平——因为其价格主要由国内供需决定，而美国天然气产量正运行在创纪录水平。
然而，全球图景恰恰相反。自战争爆发以来，欧洲天然气价格已上涨一倍多，亚洲液化天然气基准价格飙升。其结果是，廉价的美国国内天然气与全球买家之间形成了历史性且不断扩大的价差。这不仅是不会消失的机会，更是长期结构性转变的基础。
由此可以得出的结论是：即使停火最终通向真正的和平协议，全球油气市场在未来数月仍将脆弱。更重要的是，需求侧将经历重要的结构性变化——那些曾经满足于“及时”石油库存方式的国家和公司，将转向“以防万一”的模式：囤积、多元化能源来源、与中东冲突之外的供应商签署长期合同。而能源市场的牛市，并未结束。
