American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
截止2026年4月17日收盤，美國小型模塊化核反應堆（SMR）龍頭NuScale Power（NYSE: SMR）本周盤中最高飆升44.4%，最終收報12.65美元附近，周線錄得驚人漲幅。政策面雙重利好點燃了市場對核能板塊的風險偏好修複行情。
雙重政策催化，SMR賽道迎來“核能周”
本周核能板塊的爆發源於美英兩大經濟體同日釋放的政策信號。4月14日，白宮公布“美國太空核能國家倡議”，由NASA與國防部聯合主導，設定了硬性部署時間表：2028年前完成軌道核反應堆部署、2030年前將中型反應堆送上月球、2030年代實現可擴展高功率反應堆。同日，英國政府宣布向羅爾斯·羅伊斯SMR項目提供5.99億英鎊（約合8億美元）貸款，預計在威爾士Wylfa場址建設三機組SMR項目，可提供約1.4吉瓦電力，覆蓋約300萬戶家庭長達60年的用電需求。受此提振，核能概念股全面走強，NuScale單日上漲約7%，Oklo大漲8.6%。
華麗漲幅下的基本面暗礁
然而，NuScale的基本面並未因政策利好而在一夜間改變。公司仍處於商業化前的漫長陣痛期，目前距首座電廠預計2030年投運仍有至少四年時間。2025年全年營收僅3150萬美元，同比下降約15%，淨虧損卻擴大至6.645億美元。
更令人擔憂的是，公司與獨家商業化合作夥伴ENTRA1 Energy的關系正面臨集體訴訟，原告指控NuScale在合作方資質方面誤導投資者——ENTRA1據稱從未實際擁有、融資或運營過任何核能項目。2025年11月，因向ENTRA1支付約4.95億美元裏程碑款項，公司單季淨虧損飆升至5.32億美元，股價兩日內暴跌逾12%。與此同時，大股東Fluor近期減持約1294萬股，占其持股近49%，套現約1.5億美元，內部人士在過去90天內累計拋售約2707萬股。
華爾街分歧：政策東風能否穿越商業化迷霧？
分析師對NuScale的共識評級為“持有”，12位分析師中僅25%給出“強力買入”建議，42%建議持有。RBC分析師Chris Dendrinos維持“板塊持平”評級，目標價14美元，認為公司雖在正確方向上取得增量進展，但從當前階段到最終投資決策的路徑漫長，且延期將增加股權稀釋風險。看多一方則強調其獨有壁壘：NuScale仍是美國核管會（NRC）唯一授予標准設計認證的先進反應堆公司，全球SMR市場預計從2026年的81億美元增長至2035年的173億美元，先行者優勢顯著。
投資啟示：長期敘事與短期現實的博弈
NuScale的投資邏輯本質上是“AI數據中心增量電力需求+全球脫碳政策”的長期敘事與“商業化尚未盈利+合作方爭議+股東持續減持”的短期現實之間的博弈。對願意持有五年甚至更長時間的投資者而言，若SMR技術如期規模化，當前市值不足40億美元的NuScale或具備可觀回報潛力；但對無法承受高波動和漫長等待的投資者而言，追高本周暴漲後的股價風險不容小覷。
