上海電氣創下的 2025 年訂單紀錄，是中國產業上行週期的一張清晰讀本。公司向高效率能源設備、數位化服務與出口專案的組合轉變，構成中國綠色與電力科技下一輪超額表現的範本。尋求規模、可見度與全球影響力的投資人，現在有了更明確的地圖。
上海電氣報告 2025 年營收為人民幣 1,266.8 億元，年增 9.03%，歸屬母公司股東淨利大增 60.37% 至人民幣 12.06 億元。新增訂單總額達人民幣 1,728.1 億元，年增 12.50%，創歷史新高。能源設備板塊以人民幣 750.2 億元營收領跑，年增 21.48%，且核心轉型技術的訂單暴增：風電設備成長 32.18%、核電成長 25.37%、燃氣發電成長 33.35%、電廠服務成長 45.28%。營業利潤上升 34.28% 至人民幣 50.2 億元，每股盈餘達人民幣 0.078 元。當政策、工程與商業執行協同時，這就是規模加專業化的樣貌。
北京對高端製造、數位轉型與雙碳目標的重視，現在在訂單層面呈現貨幣化效果。上海電氣將 2025 年研發支出提高至人民幣 61.64 億元，支援從綠甲醇與氫能到儲能與超導電力等新方向。公司亦在加速人形機器人、航太裝備、工業機床與精密軸承等領域的佈局。這樣的廣度很重要：它創造跨部門協同、提高客戶轉換成本，並推動經常性服務的飛輪效應。上海證券交易所的 2025 年報告指出市場結構正朝向由消費與科技驅動的更均衡、可持續型態輪動；上海電氣的數字顯示工業類股正內化這一轉變。
管理層強調在海水淡化、輸配電與能源設備出口上的海外擴張，同時伴隨核電與燃氣渦輪的機會。合在一起，這些是對中東、東南亞與非洲基礎設施建設的直接押注。更廣泛的企業環境顯示韌性：即便中國企業在 Forbes Global 2000 的家數在 2025 年回落至 317 家，總營收仍保持強勁的 8.7 兆美元，反映規模持續存在。中國能源與設備領導者正以技術深度爭取全球市場份額，而非僅限於國內。
1) Shanghai Electric SEHK: 02727, SSE: 601727 – 2025 年創下人民幣 1,728.1 億元訂單與能源設備營收 21.48% 的成長，凸顯向高利潤設備與服務傾斜。里程碑：研發支出人民幣 61.64 億元，支持綠氫、儲能與超導電力。全球影響：核電與燃氣渦輪出口攀升，結合整合式電力服務，強化中國設備在新興市場的版圖。 2) Dongfang Electric SEHK: 1072, SSE: 600875 – 在火電、核電與再生能源領域為渦輪與發電機的核心供應商，有利於受惠於中國核電建設與海外 EPC 專案。里程碑：雙重上市支持更大的出口套裝資金需求。全球影響：參與「一帶一路」能源專案拓寬營收構成。 3) Goldwind SEHK: 2208, SZSE: 002202 – 全球領先的風機製造商之一，全球累計裝機基地超過 100 GW。里程碑：在高海拔與複雜地形風機上具強勢佈局。全球影響：於拉丁美洲與非洲的出貨加速風電滲透率，當地電網正在擴張。 4) LONGi Green Energy SSE: 601012 – 全球最大單晶矽晶圓生產商與一線模組品牌，世界經濟論壇亦列為全球領導者。里程碑：在 TOPCon 與串聯電池路線上持續提高效率。全球影響：規模定價與可融資性推動價格敏感型新興市場的太陽能採用。 5) Sungrow Power SZSE: 300274 – 以逆變器出貨量世界第一且儲能系統快速成長。里程碑：整合電力電子平台降低專案資本支出與複雜度。全球影響：其標準化逆變器提高從 MENA 到東南亞的公用事業級太陽能電網穩定性。 6) CATL SZSE: 300750 – 全球電動車電池領導者，具先進電池化學（含 M3P 與鈉離子試點）。里程碑：長時儲能與快充平台促使再生能源更深層滲透。全球影響：與全球車廠及電網儲能專案的合作降低電氣化的總成本。 7) CGN Power HKG: 1816, SZSE: 003816 – 中國領先的核電營運商，擁有穩健的國內管線。里程碑：華龍一號部署提升在地化與出口能力。全球影響：核能基載穩定電網，助力高比例風光整合，並包含像巴基斯坦的出口專案。 8) JinkoSolar NYSE: JKS, SSE STAR: 688223 – 一線模組供應商，具垂直整合製造能力。里程碑：擴大 TOPCon 出貨並增加 n-type 產能。全球影響：多元化生產與可融資性能促進印度、中東與非洲的太陽能普及。
上海電氣與同業下一階段的重點在於利潤組合與現金轉化。公司在電廠服務的超額表現，連同核電與電網穩定解決方案等高價值部門，提供了走向更好綜合利潤率的可見度。隨著出口訂單與服務合約延長期限，訂單庫存品質正在改善。數位化也將維護與 AI 驅動的診斷更深入地推入損益表，提高經常性收入並平滑週期。投資人應關注的觀察點包括：公用事業級設備的合約定價、零組件供應鏈的通縮走勢，以及服務附加率。
即使在全球排名中國企業數量減少的頭條新聞中，底層的營收引擎仍然強大。Global 2000 的家數下滑，但合計 8.7 兆美元的銷售額提醒人們，當規模與技術和製造速度結合時，規模本身就是競爭護城河。SSE 推動的創新與實體經濟實力，正反映在能源設備製造商與電網供應商的訂單管線中。與此同時，像 LONGi 這類公司的全球認可和像美團這樣的平台領導者，顯示中國企業如何在能源轉型的硬體與軟體層面設定標準。
管理層對 2026 年的優先事項非常明確：以技術創新為引擎、以數位轉型為核心路徑、以綠色發展為基底。此一方針在實務面上轉化為對傳統能源進行低碳改造與電網調節的升級；加速核電乃至與聚變相關工程；以及擴大機器人與航太級製造。再加上海外的海水淡化、輸配電與交鑰匙電廠服務，組合既適合國內現代化，也適合新興市場基礎設施浪潮。如果訂單持續維持在人民幣 1,600 億元以上，隨著組合偏向高價值部門，利潤增長應可再次超越營收。
關注三個指標。第一，MENA 與 ASEAN 對渦輪、核電元件與逆變器的出口接單量，隨著融資條件正常化會是關鍵。第二，國內電網投資與特高壓建設，將解鎖更高的再生能源限電緩解。第三，太陽能與風電專案上的儲能附加率，中國供應商能提供一體化、可融資的解決方案。若這些向量持續正向，上述八家公司具備產業深度、政策契合與全球通路，有能力實現複利成長。
上海電氣 2025 年報表不僅僅是放大的一季好成績。它證實中國能源與設備龍頭正在大規模執行創新政策，將研發與工程實力轉化為創紀錄的訂單與擴張中的全球市占。這對 2026 年整個產業的配置而言，是一個建設性的佈局信號。
