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“立足新不倫瑞克省，專注關鍵金屬與貴金屬勘探”
蒙特利爾銀行（BMO）全球大宗商品研究部門週一發佈最新報告，直指特朗普政府約 186 億美元的關鍵礦產戰略投資存在嚴重結構性失衡，稀土供應鏈獲得的資金支持遠超其他同等重要的金屬品種，這一失衡可能為美國構建自主供應鏈埋下隱患。
特朗普政府已承諾和未承諾的 186 億美元關鍵礦產融資，通過 60 個獨立項目分配，其中約 159 億美元為貸款，占比超 85%，另有 21 億美元股權投資和 6.15 億美元撥款。資金來源多元，既包括特朗普第二任期新推出的《大而美法案》，也依託美國進出口銀行、國際開發金融公司及《芯片法案》等現有政策工具。
圖表 1：美國 186 億關鍵礦產資金結構分佈
| 資金類型 | 金額 |
| 貸款 | 159 億美元 |
| 股權投資 | 21 億美元 |
| 撥款 | 6.15 億美元 |
BMO 分析師表示，美國龐大的金融機器已全面轉向關鍵礦產領域，過去兩年的資本和政策動員規模在美國歷史上前所未有，但截至目前資金僅完成部分分配。
美國政府重金押注稀土，核心是追趕中國長達半個多世紀的產業領先優勢。中國對稀土的國家主導投資始於 1964 年，上世紀 80 年代已攻克低成本分離單個稀土元素的核心技術，而這一昂貴複雜的工藝，大多數西方企業至今仍未完全掌握。
這種戰略傾斜已演變為明顯的資金錯配。2024 年全球稀土市場總規模僅 35 億美元，遠低於銅的 3000 多億美元、鋰的 200 億至 350 億美元以及鈾的 100 億至 150 億美元。但即便市場價值相對較小，稀土仍因國防應用的戰略意義吸引了不成比例的政府資金。
美國稀土開發商成為最大受益者：今年 2 月，美國國際開發金融公司向巴西私營礦商 Serra Verde 提供 5.65 億美元一攬子支持，而 USA Rare Earth（USAR）正以 28 億美元收購該公司，交易預計三季度完成；去年夏天，美國國防部向北美唯一稀土礦商 MP Materials（MP）投資 4 億美元，成為其最大股東。
除稀土外，石墨項目也獲得可觀投資，Graphite One（GPH）有望從美國進出口銀行獲得約 21 億美元貸款，主要用於俄亥俄州石墨陽極工廠和阿拉斯加 Graphite Creek 項目。
BMO 分析師指出，特朗普政府潛在可動用的關鍵礦產資金高達數千億美元，但鎢、銻、鎳、鈷、鉭和錫等其他戰略金屬項目卻處於投資嚴重不足狀態。
以鎢為例，這種硬度極高的金屬廣泛用於切削鑽探工具、航空航天、電子及穿甲彈藥等軍事領域，全球供應主要由中國控制。然而美國對鎢礦的投資與稀土相比相形見絀：號稱全球最大未開發鎢礦床之一的加拿大育空地區 Mactung 項目，僅獲美國國防部 1580 萬美元支持；新不倫瑞克省的 Sisson 鎢鉬項目也只得到 1500 萬美元撥款。
報告總結稱，考慮到鎢的戰略價值，美國對其投資 “過於集中且權重嚴重偏低”，而銻、鎳、鈷、鉭和錫等金屬獲得的資金 “與其重要性相比更是微乎其微”。這種結構性失衡，可能讓美國在構建完整自主關鍵礦產供應鏈的努力中留下致命短板。
